久远银海(002777):收入快速增长,在手订单充足

收入快速增长,现金流显著改善公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入8.03亿元,同比增长21.71％,实现归母净利润1.14亿元,同比下降8.69％。其中,23Q3营业收入2.85亿元,同比增长19.95％,归母净利润0.29亿元,同比下降34.03％。

   2023前三季度经营性现金流-0.99亿元,22年同期为-2.12亿元。考虑宏观环境影响,调整盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为1.87/2.71/3.58亿元(前值2.63/3.42/4.50亿元),参考可比公司Wind一致预期平均32.3倍24PE,考虑医保数据未来价值加速释放,给予公司45.0倍24PE,目标价29.87元(前值38.74元),维持增持评级。

   毛利率由于省级医保项目延期确认有所下滑,费用率管控优化2023前三季度公司毛利率为49.58％,同比下降9.83pct,销售/管理/研发费率分别为13.07％/10.50％/10.19％,同比变动-2.1/-2.44/-0.98pct。

   2023Q3公司毛利率为47.29％,同比下滑11.39pct,销售/管理/研发费率分别为13.67％/9.65％/11.30％,同比变动-0.9/-2.64/-1.74pct。2023前三季度公司销售商品、提供劳务收入为8.02亿元,同比增长44.23％,收入质量显著提升。公司收入增长主要得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长。公司毛利率有所下滑的原因为项目实施、验收及销售回款周期延长,导致项目实施成本增加。

   在手订单充足,医疗信息化业务快速发展今年以来,公司订单稳步增长,在手订单充足。公司聚焦的智慧医疗、智慧医保、数字政务、新型智慧城市都是国家数字经济重点鼓励发展方向,相关支持政策频出。此外,公司积极布局医院端产品,进一步打开业务市场空间,10月,公司医院信息平台产品通过IHE专项测试,医疗信息化产品继获得FHIR测试证书后通过的又一项国际医疗信息标准化测试,标志着公司在医疗信息化互联互通上面进一步成熟。

   国家数据局正式挂牌,公司数据要素有望加速兑现公司利用大数据技术、云计算、区块链、人工智能及移动互联网技术,赋能卫健、医保、医院等健康医疗行政主管和服务机构,提升健康医疗服务供给质量与健康医疗行业治理能力,构建医疗服务新业态。公司陆续通过交易所资质审核,成为贵阳、深圳大数据交易所数据商,久远银海医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统作为首批上架广州数据交易所的数据能力。随着国家数据局正式挂牌,医保医疗行业数据要素支持政策有望加速落地,公司作为行业引领厂商,有望加速实现商业模式创新。

   风险提示:医疗业务推广低于预期;政府支付能力不足;市场竞争加剧。