汇中股份(300371):超声流量表龙头,基本面趋势向上-2023年三季报点评

事件描述

   公司发布2023年三季报,Q1-3实现营业收入3.25亿元,同比减少8.01％.01％;归母净利润7660660万元,同比减少16.61％6.61％;扣非归母净利润7315315万元,同比减少14.92％。

   事件点评

   短期业绩受超声水表拖累,不改长期向好趋势。公司Q1-3营收同比下降,主因超声水表收入同比减少所致,究其根源,是因为下游水务资本开支短期存在一定压力,但长期来看,超声水表计量特性较传统机械表存在优势,不改长期渗透率上升的趋势。

   毛利率同比增加,期间费用率亦有所增加。公司Q1-3毛利率同增2.642.64pct至52.59％52.59％,期间费用率同增3.893.89pctpct至27.98％,其中,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同增1.691.69pct、1.00pctpct、1.14pctpct、0.06pctpct至12.37％12.37％12.37％、8.09％8.09％、7.547.547.54％、-0.00.02％。

   与安富利签订《战略合作协议》,海外市场有望贡献新增长点。7月,公司发布公告,与安富利就代理汇中全系列产品在全球范围内的销售展开战略合作(其中澳大利亚、新西兰地区为双向独家代理),海外市场有望贡献新增长点。

   供热计量改革政策有望持续推进,带动超声热量表需求。随着各地陆续出台供热计量改革相关政策且监管趋严,超声热量表作为落实供热计量改革的关键设备,刚性有望持续加强,新建/存量建筑中超声热量表渗透率均有望持续提升。公司20202020-20222022年超声热量表收入均超亿元,且产能储备充足,具有先发优势。

   盈利预测与估值

   预计公司2023-2025年收入分别为5.3、6.84.84、8.668.66亿元,同比增速分别为4.45％.45％、29.11％9.11％、26.58％6.58％;归母净利润分别为1.18.18、1.57.57、2.02亿元,同比增速分别为8.32％.32％、33.12％3.12％、29.05％9.05％。尽管公司短期业绩受超声水表拖累,但长期趋势仍向好,且出口/超声热量表政策均有望带来新的催化,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   超声水表渗透率上升不及预期;供热计量改革进度不及预期。