涛涛车业(301345):受益新品类扩张,2023Q3营收同环比改善-2023年三季报点评

事件:涛涛车业2023年10月27日发布公告:公司三季度实现营业收入5.62亿元,同比增长30.42％,前三季度同比增长11.81％;归母净利润0.70亿元,同比增速78.96％,前三季度同比增长49.96％。

   投资要点:

   公司主营业务简介:涛涛车业专注于"新能源智能出行"的国家级专精特新小巨人企业,聚焦于智能电动低速车和特种车领域,智能电动低速车包括电动滑板车、电动平衡车、电动自行车、电动高尔夫球车等新能源智能系列产品;特种车包括全地形车和越野摩托车等燃油类产品。公司产品主要用于休闲运动、智能出行、特种作业等方面,适合各年龄段和多场景使用,满足单人、双人、多人及整个家庭等需求,应用范围广泛,持续致力于为全球消费者提供"无限户外驾乘体验"。

   公司具备五大核心竞争力1、全渠道营销优势,公司通过大型连锁商超(WALMART、TARGET、ACADEMY、BestBuy)、线上渠道(亚马逊、沃尔玛、EBAY等电商平台以及自有销售渠道)、批发商、零售商、经销商等构筑全渠道营销网络。2、自有品牌优势,公司拥有三大主力品牌,截至到2023年1-6月公司自有品牌的销售占比近60％,自有品牌的大力建设和发展,使公司突破了"ODM与OEM"模式下订单由第三方控制的局限性。3、深耕北美多年的本土化运营优势,公司已在美国、加拿大组建了国际化、专业化的超百人运营团队,拥有丰富的本土化运营能力和实践经验。4、跨国协同的研发体系优势,公司分别在美国和中国成立研发中心,协同研发提升创新能力。5、成本控制优势,公司核心部件自制率高达70％,有利于控制整车产品的质量,又可以降低生产成本。

   新品类有效扩张,电动自行车+电动高尔夫球车成增量公司推出的新品类,2023年上半年,电动自行车产品实现了5,992.52万元,占营业收入比例为7.64％;电动高尔夫球车实现销售收入2,849.24万元,占营业收入比例为3.63％。500ATV和UTV完成研发并将陆续进入小批量试产,其余更大排量的全地形车项目亦在按计划有序推进。我们预计,未来这些新品类得到市场推广后,有望成为公司新的营收增长点。

  

   盈利预测和投资评级 公司2023前三季业绩表现较好,我们预计2023-2025年公司总营收分别是20.30/24.40/28.25亿元,归母净利润分别是2.94/3.53/4.08亿元,对应摊薄EPS为2.69/3.23/3.73元,对应PE分别为18.59/15.45/13.39X。公司的新品类扩张,叠加渠道优势,看好公司长期发展,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示 海外市场波动风险;公司经营管理风险;行业竞争加剧风险;汇率波动风险;市场波动,估值中枢下降风险;小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。