盘江股份(600395):煤价下跌＆成本抬升拖累业绩,事故矿井停产或将影响全年产量

事件:2023年10月27日,盘江股份发布三季度报告,2023年前三季度,公司实现营业收入76.19亿元,同比下降15.87％,实现归母净利润7.73亿元,同比下降53.40％;扣非后净利润6.99亿元,同比下降63.71％。经营活动现金流量净额12.32亿元,同比下降54.58％;基本每股收益0.36元/股,同比下降56.94％。资产负债率为61.38％,同比增加8pct,较2022年全年增加3pct。

   2023年第三季度,公司单季度营业收入23.22亿元,同比下降17.30％,环比下降4.64％;单季度归母净利润1.54亿元,同比下降62.92％,环比下降59.03％;单季度扣非后净利润1.42亿元,同比下降70.20％。

   点评:受煤价及成本抬升拖累,前三季度业绩大幅下滑。2023年前三季度公司煤炭产量923万吨,同比增长60万吨(+6.96％);其中,三季度煤炭产量283万吨,环比下降40万吨(-12.44％),同比下降21万吨(-6.81％)。公司2023年前三季度煤炭售价降幅较明显,自产精煤售价为1648元/吨(同比-19％),自产混煤售价257元/吨(同比-7％)。其中三季度公司自产精煤售价为1503元/吨(同比-18％,环比-4％),自产混煤售价295元/吨(同比+10％,环比+6％)。公司前三季度吨煤成本微增,其中自产精煤吨煤成本1087元/吨(同比+2％),自产混煤成本171元/吨(同比+17％)。公司前三季度煤炭板块毛利率30％,同比下降13pct,其中三季度毛利率32％,同比下降8pct,环比增加1pct。受煤炭价格大幅下降及成本有所抬升的影响,公司前三季度业绩大幅下滑(归母净利润同比-53.40％)。

   盘江股份是贵州省最大能源综合平台贵州能源集团的煤炭、电力上市平台,增投新能源业务,转型发展更可期。为保障能源供应安全,规避水电大幅下滑风险,贵州省加大煤电和新能源装机建设,并优先向具有煤炭资源优势的能源企业配置指标。公司立足煤炭主业,积极向风光火储一体化综合能源企业转型发展,为企业发展注入新动能。公司于2023年上半年投资新能源业务共6.38亿元。其中公司控股子公司关岭公司关岭县盘江百万千瓦级光伏基地项目一期1050MWp项目,项目总投资37.88亿元。公司按照持股比例85％认缴关岭公司新增注册资本金57,596万元。同时,公司全资子公司盘江新能源盘州公司投资建设盘州市柏果镇铜厂沟二期农业光伏电站项目,项目总投资30,610万元,公司拟向盘州公司增加投资6,200万元。

   盈利预测与投资评级:公司作为西南地区焦煤龙头,我们看好焦煤行业基本面和能源改革转型发展下公司未来持续发展潜力。我们预计公司2023-2025年归母净利润为10.54亿、15.72亿、18.56亿,EPS分别0.49/0.73/0.86元/股;截至10月27日收盘价对应2023-2025年PE分别为12.43/8.33/7.06倍;我们看好公司的收益空间,维持公司"买入"评级。

   风险因素:国内宏观经济增长失速;安全生产风险;产量出现波动的风险。