航天宏图(688066):业绩暂时承压,国债增发有望带来增长拐点-2023年三季报点评报告

公司公布了2023年三季报,前三季度收入15.86亿,同比+13.93％;归母净利润0.40亿,扣非归母净利润1.03亿,同比由盈转亏;单Q3收入5.63亿,同比7.93％7.93％,归母净利润0.51亿,扣非归母净利润0.74亿,同比由盈转亏;

   宏观经济影响业绩暂时承压,持续加大研发投入提升产品竞争力(11)受宏观经济影响,公司业绩暂时承压,单Q3毛利率35.5％5.5％,同比减少13pctpct,我们认为可能由于公司承担了一定的集成项目、进行了一部分产品的外采所致;

   (22)单Q3销售管理研发费用率12.34％/14.92％/17.82％17.82％,同比增加2.74/4.02/6.60pct6.60pct,公司研发投入持续加大,针对客户智能解译需求,持续研发PIE+AI遥感图像智能解译平台、仿真推演与模拟训练平台、虚拟世界孪生建模引擎;针对卫星应用能力,开展气象卫星和海洋卫星遥感应用及服务研究项目等,未来有望逐步形成公司的产品竞争力。

   "十四五"国家应急体系规划明确要求推进卫星遥感系统建设,国债增发有望带动公司水利、应急管理等民用业务成长(11)十四五规划明确指出,要稳步推进卫星遥感网建设,开发应急减灾卫星综合应用系统和自主运行管理平台,推动空基卫星遥感网在应急救援管理中的应用;根据新华社,2022年我国已全面完成了普查调查、数据质检和汇交任务,形成了一批重要成果,基本摸清了全国自然灾害风险隐患底数,查明了重点地区抗灾能力,我们认为国债增发有望为地方提供充足资金,保障后续风险评估、预警系统、指挥系统建设等工作的顺利进行;

   (22)公司具备"上游自主数据中游自主平台下游规模应用"全产业链能力,可利用卫星无人机用于省市现场灾情研判和指挥调度,拉通气象预警、雨情、水情、工情、内涝积水和地灾隐患等各类数据链路,利用系统对应急、水利、自然资源、城管等委办局提供各类型监测预警分析和应急响应服务,打造城市级综合风险监测预警云服务,预计未来公司有望获益于本次国债增发后续的系统建设需求。

   盈利预测及估值我们预计随着宏观经济的恢复,以及国债资金的逐步到位,客户预算资金的充裕有望驱动公司业绩成长,预计公司2325年营业收入有望达到31.96/42.14/54.53亿(同比30.06％//29.39％),归母净利润有望达到3.47/4.95/6.49亿(同比31.24％/42.76/31.16％),对应当前PE为33.04/23.15/17.6517.65,维持"买入"评级。

   风险提示重要市场客户订单不及预期的风险、PIE+行业业务不及预期的风险、云及数据服务业务不及预期的风险、市场竞争风险等;