亿田智能(300911):Q3营收承压,利润率相对稳定

公司线上持续发力,线下享受招商换商红利,后续表现有望回温。考虑到行业需求仍处于缓慢弱复苏的过程中,且市场竞争激烈。我们下调盈利预测,预计2023-2025年EPS为2.10/2.30/2.50元(原值为2.25/2.58/2.94元,下调幅度-7％/-11％/-15％),同比+7％/+9％/+9％,参考同行业可比公司,我们给予公司2024年18xPE,下调目标价至42元,维持"谨慎增持"评级。

   业绩简述:公司2023Q3营收3.27亿元(-7.15％),归母净利润0.48亿元(-3.36％)。

   集成灶品类需求相对较弱,业绩低于预期。虽地产竣工数据较佳,但消费需求缓慢弱复苏,在"性价比"产品销售相对较好的趋势下,单价较高的集成灶品类有较高的消费门槛,整体销售表现相对较弱。根据奥维数据,2023年7-8月,集成灶行业线上销额同比-21％和-7％。公司收入端亦受到较大影响。2023Q3毛利率为46.06％(-1.79pct),净利率为14.72％(+0.58pct)。Q3销售、管理、研发费用率分别同比+2.61、+3.37、-2.7pct。行业需求缓慢弱复苏+市场竞争激烈,预计费用投放效率有所下降。此外,Q3公司投资收益同比+0.11亿,占营业收入的3％,预计对业绩产生正向贡献,拉动利润率有所提升。

   展望未来,公司线上持续发力,线下享受招商换商红利,后续表现有望回温

   风险提示:原材料价格波动和市场竞争加剧导致利润率承压。