肇民科技(301000):经营平稳,新订单新业务持续突破

事件:公司2023前三季度营收+7.2％,归母净利润-9.1％。公司2023年前三季度实现营业收入4.30亿元(同比+7.2％),单三季度同比-7.1％;归母净利润0.70亿元(同比-9.1％),单三季度同比-24.7％。

   公司经营平稳,毛利率基本稳定。由于产品结构改变,公司2023前三季度毛利率为30.96％,同比-2.21pcts,Q3毛利率为30.3％;由于国内外环境变化,以及公司持续进行业务和产品拓展,销售费用支出提升,前三季度销售费用率1.76％,同比+0.62pcts,Q3销售费用率1.02％;前三季度净利率16.21％,同比-2.97pcts,Q3净利率为13.90％。受益于模具订单(预收模具款)持续增加,截至2023Q3,公司合同负债1504万元,相比年初+45.6％。

   公司持续推进产品研发和业务拓展:公司持续丰富产品布局,在热管理模块、电子水泵、电子水阀、电池冷却包等方面进行产品开发,巩固和加强公司技术和产品优势,提升单车价值量;公司在新订单和新定点持续突破,寻求配套主机厂进展顺利,有望进一步打开增长空间;公司在储能零部件市场取得突破,并积极寻求其他领域和海外市场的布局机会。

   投资建议:公司管理能力优秀,产品优势稳固及在手订单充足,新订单新业务持续突破,我们维持原预测,预计公司2023-2025年实现营业收入6.98/9.11/11.93亿元,归母净利润1.29/1.68/2.21亿元,10月26日收盘价对应PE分别为23.0/17.6/13.4倍,维持"增持"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、客户相对集中风险