天通股份(600330):材料和关键设备相辅相成

23Q3公司实现归母净利0.92亿元,维持"买入"评级23Q1-3公司实现营收28.88亿元(yoy-15.25％),归母净利2.79亿元(yoy-57.22％);23Q3营收9亿元(yoy-29.81％,qoq-76.86％),归母净利0.92亿元(yoy-16.76％,qoq-7.78％)。我们维持23-25年业绩预期,预计实现归母净利4.06/5.20/6.37亿元,可比公司23年Wind一致预期PE38.9X,给予公司PE(23E)38.9X,目标价12.81元,维持买入评级。

   公司业绩同比承压主因投资收益差异及蓝宝石晶体材料单价下滑23Q1-3公司业绩同比承压主因1)22Q3取得转让博创科技股权,投资收益同比差异较大;2)蓝宝石晶体材料单价同比下降。23Q1-3公司毛利率下降4.59pct至22.28％;但期间费用率下降0.31pct至16.05％,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.45％、6.95％、7.43％、-1.78％,同比+0.67pct、+1.06pct、+0.24pct、-2.29pct;销售净利率下降9.54pct至9.77％。

   公司形成了材料和设备相辅相成的业务结构公司从事的主要业务包括电子材料(包含磁性材料与部品,蓝宝石、压电晶体等晶体材料)的研发、制造和销售;高端装备(包含晶体材料专用设备、粉体材料专用设备)的研发、制造和销售。公司坚持晶体材料和关键装备、粉体材料和关键装备两条战略主线,电子材料产品广泛应用于汽车电子、通讯电子、光伏风电、光电显示等下游领域;高端装备产品,除部分自用外,应用于光伏、半导体、新能源锂电等领域。

   公司压电晶体材料或进入快速发展通道2022年11月,天通股份通过定向增发的方式募集约23.45亿元投向大尺寸射频压电晶圆等项目。研发方面,天通股份与清华大学和中科院技术团队进行了深入合作。压电晶体材料主要包括铌酸锂、钽酸锂等材料。之前,压电晶体材料主要作为声表面滤波器的原材料。近年来,随着光通信、人工智能和ChatGPT的广泛应用,压电晶体材料在光学方面的应用也将进入快速发展通道。公司产线布局更是兼容了声学和光学器件应用的需要,后期也规划了8-12英寸都有产品线。

   风险提示:风险提示:新建产能投产不及预期,下游需求不及预期等。