睿创微纳(688002):半导体传感龙头,产品结构优化促盈利质量提升-季报点评

事件:公司公告2023年第三季度报告,前三季度实现营业收入26.62亿元(YOY+55.70％),实现归母净利润3.87亿元(YOY+112.12％),实现扣非归母净利润3.44亿元(YOY+115.91％)。

   点评:产品结构优化,盈利质量提升;授予预留部分限制性股票,持续激发经营活力。营收端,23Q3单季度实现营收8.78亿元(YOY+40.94％)。盈利端,23Q3单季度实现归母净利润1.29亿元(YOY+84.91％)。主要系:(1)产品销售收入增长以及结构变动导致毛利率增高,前三季度整体毛利率同比提升3.28pcts至50.36％;(2)期间费用率同比下降1.29pcts至34.05％,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比提升-0.58/1.66/-4.23/1.86pcts至5.13％/10.51％/17.35％/1.06％。现金流量表端,23Q3单季度经营活动产生的现金流量净额同比增长183.16％,主要系回款良好导致销售商品带来的现金流量增加。资产负债表端,23年三季度末公司总资产较22年末增长33.73％至84.59亿元,主要系公司发行可转换公司债券导致。此外,2023年10月23日为预留授予日,公司以19.89元/股的授予价格向42名激励对象授予100万股限制性股票。

   核心逻辑:(1)格局端:立足非制冷红外,积极布局激光、微波射频芯片＆模组等,逐步成长为半导体传感龙头企业;(2)营收端:装备领域,低成本化趋势下非制冷红外的应用前景广阔;海外市场稳步拓展,户外产品景气度有望持续;国内安消防、工业测温业务与无人机等领域大客户合作良好,并布局车载中长期成长曲线;公司微波射频等新产品有望自研发投入期步入放量兑现期,重视公司在卫星互联网等领域的布局。

   盈利预测与投资建议:预计23-25年EPS分别为1.23/1.86/2.78元/股,维持合理价值58.90元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:新品拓展低预期,装备需求及交付低预期,政策调整等。