奥普家居(603551):3Q23净利润同增20％,关注高值新品放量促增长

3Q23业绩符合我们预期公司公布2023年三季度业绩:1-3Q23实现收入13.71亿元,同比增长7.6％,归母净利润2.17亿元,同比增长32.98％,扣非归母净利润1.93亿元,同比增长40.41％,业绩符合我们预期。我们认为,随着公司高值新品持续放量,电商等渠道持续发力,业绩有望维持良好增长。

   分季度来看,公司1Q/2Q/3Q23分别实现收入3.47/5.16/5.09亿元,同比分别-7.85％/+16.03％/+12.14％,归母净利润0.6/0.82/0.75亿元,同比分别+115.24％/+12.44％/+20.2％。

   发展趋势1、产品持续推新升级,加大营销推动品牌影响力提升。公司坚定执行高值产品发展战略,不断加码研发,实现产品快速迭代,突破行业天花板。根据公司公众号,截至2023年7月31日,公司累计获得1119项国家专利,产品设计荣获2023德国红点奖。3Q23公司陆续推出厨房空调冰旋风、空气管家FX-Pro奥芯系列等新品,产品结构进一步升级。同时,公司结合亚运会等热点事件进行营销,签订国家队游泳运动员作为品牌代言人,持续提升品牌影响力,我们预计有望带动公司业绩稳步提升。

   2、毛利率持续提升,费用率有所上行。公司1-3Q23毛利率为46.08％,同比+4.44ppt,费用端来看,公司1-3Q23期间费用率27.38％,同比+0.46ppt,其中销售/管理+研发/财务费用率分别为17.4％/11.55％/-1.58％,同比+0.38ppt/+0.28ppt/-0.21ppt。综合影响下,1-3Q23净利率为15.82％,同比+3.02ppt。

   3、电商渠道表现亮眼,持续发力拓展新渠道。公司电商表现亮眼,根据久谦数据,奥普浴霸品类1-3Q23天猫、京东平台累计销售额分别同比增长7％/16％,平台市占率分别达27％/19％。其中,3Q23奥普浴霸京东平台销售额同比增长35％,表现亮眼。与此同时,公司也在持续开拓小红书、抖音等新型内容电商平台,并稳步推进零售、工程等渠道拓展。我们认为,公司产品力突出、品牌影响力强悍,有望率先抢占双十一等电商销售旺季流量,持续提振业绩。

   盈利预测与估值维持2023/2024年盈利预测不变,当前股价对应2023/2024年分别为14/12倍P/E。维持跑赢行业评级,维持16元目标价,对应2023/2024年分别为21/18倍P/E,较当前股价有52％的上行空间。

   风险新品类拓展不及预期,行业竞争加剧,经销商渠道发展不及预期。