奇安信(688561):控费效果显著,头部客户占比进一步提升-2023三季报点评

事件:

   公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营业收入36.86亿元,同比增长15.5％;归母净利润-12.23亿元,同比下降8.69％,扣非后归母净利润-13.06亿元,同比减亏4.3％。

   单Q3而言,2023Q3实现营业收入12.04亿元,同比下降1.63％;归母净利润-3.43亿元,同比下降59.17％,扣非后归母净利润-3.27亿元,同比下降5.13％。

   点评:

   关基行业为重要增长引擎,数据安全和终端安全优势突出

   根据公司公众号披露数据,从客户结构来看,公司前三季度企业级客户、政府客户和公检法司客户收入占比分别为69.58％、21.17％、9.25％,其中企业级客户收入增速超24％,主要由重点关基行业客户贡献。公司前三季度能源、金融、运营商客户收入分别同比增长超过37％、37％、33％,且Q3单季度能源、金融和运营商行业均有千万级大单落地。

   从订单结构来看,公司2023前三季度创收100万以上的客户合计创收金额同比增长38.35％,占营收比例达到81.72％,创收100万以上客户占比较2022年前三季度提升13.5pct;此外,创收100万以上客户的客户单体创收金额较2022年同期同比增加25.15％。

   从产品结构来看,公司2023年前三季度数据安全、终端安全产品收入同比增速均超过30％,

   费用管控效果显著,人效持续提升

   公司2023Q3单季度研发、销售、管理费用与去年同期相比均有一定程度下降,分别同比下降22.11％、11.41％、15.62％。公司2023前三季度研发、销售、管理费用率分别为35.44％、45.01％、12.86％,三大费用率合计较2022前三季度相比下降12.98pct。

   公司2023前三季度人均创收同比增加21.67％,相较于去年同期增长加速。

   盈利预测与估值

   考虑到公司前三季度收入增速慢于我们此前预期,我们调整此前盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入为71.85、83.74、100.49亿元,归母净利润0.86、2.50、4.97亿元,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧;产品回款周期延长;新业务拓展不及预期。