普莱柯(603566):猪价低迷猪苗增速承压,宠物板块发展势头良好-公司信息更新报告

猪价低迷猪苗增速承压,宠物板块发展势头良好,维持"买入"评级

   普莱柯发布2023年三季报,前三季度公司实现营收9.29亿元(+12.25％),归母净利润1.79亿元(+39.78％),单Q3实现营收3.14亿元(调整后-0.92％),归母净利润0.62亿元(调整后+22.82％),前三季度公司销售/管理/研发/财务费用分别同比变动+5％/-11％/+24％/-33％,研发费用支出延续较高增速。由于参股公司净利润增加和投资项目退出,前三季度公司投资收益同比增长247％至0.21亿元。鉴于猪价低迷时长较久,我们下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为2.36/3.40/4.63(原值为2.76/3.77/5.08)亿元,EPS分别为0.67/0.96/1.31元,当前股价对应PE分别为31.8/22.0/16.2倍。公司非瘟疫苗进展顺利,传统疫苗及化药板块稳健发展,维持"买入"评级。

   猪价低迷猪苗板块相对承压,化药板块增速较高

   分板块看,前三季度公司生物制品板块中猪苗实现收入3.31亿元,yoy+8.89％,前三季度猪价低迷,猪苗增速相对承压。禽苗及抗体实现收入2.96亿元,yoy+10.03％,2023年8月公司获得鸡传染性鼻炎三价灭活疫苗(A型HN3株+B型HN5株+C型SD3株),技术储备进一步夯实。此外生物制品板块新增反刍疫苗收入89万元。化药板块方面,公司实现收入2.69亿元,yoy+19.69％,年初以来延续较高增速。鉴于猪价较为低迷,行业动保回款或存压力,但公司回款经营未显著受到影响,前三季度信用减值损失同比下降,加强应收账款回款管理效果良好。

   宠物板块增长势头良好,优化整合蓄力发展

   公司宠物板块快速增长,前三季度实现收入640万元,同比增长322％,公司完成对洛阳乐宠健康科技有限公司和嘻宠(上海)网络技术有限公司的股权收购,宠物板块业务布局得到进一步理顺整合,有望在未来持续发力维持板块高增。

   风险提示:生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。