深圳机场(000089):处置收益改善业绩,静待客流持续复苏-2023年三季报点评

深圳机场披露2023年三季报

   深圳机场披露2023年三季报,前三季度公司实现营业收入30.42亿元,同比增长48.6％,实现归母净利润1.64亿元,同比扭亏,其中第三季度公司实现营业收入10.95亿元,同比增长50.6％,实现归母净利润2.19亿元,同比扭亏。

   客流平稳恢复,营收稳步提升

   民航需求持续复苏,三季度深圳机场实现航班起降架次10.02万架次,旅客吞吐量1379.4万人次,货邮吞吐量41.03万吨,分别同比增长47.6％、102.7％、8.4％,伴随着业务量增长,公司营收稳步提升,三季度创历史新高。

   卫星厅成本增量仍然压制毛利,处置收益助力盈利

   三季度公司营业成本9.68亿元,同比增长3.5％,毛利润1.27亿元,同比提高11.6％,但毛利润率仍较低,可见卫星厅投产带来的成本增量仍然压制毛利润表现。费用端,公司三季度各项费用表现平稳,但得益于收入增长,销售、管理、财务费用率分别为0.29％、3.15％、8.27％,同比分别下降0.02pct、1.72pct、2.68pct。因三季度公司收到一定政府补贴及优惠政策影响,叠加深江铁路房屋征收项目确认损益,分别实现其他收益、处置收益0.73亿元、2.09亿元,助力业绩实现同比扭亏,环比显著提高。

   盈利预测及投资建议

   伴随着深圳机场客流不断恢复,机场免税、商业等收入持续发力有望进一步拉动公司营收增长,在下一轮资本开支投产前公司业绩有望保持上行趋势。预计2023-2025年公司营业收入分别为42.1亿元、50.8亿元、57.8亿元,同比分别增长57.8％、20.5％、13.8％,实现归母净利润2.4亿元、5.9亿元、9.2亿元,同比分别扭亏、增长144.1％、55.6％。2023年10月26日收盘价对应2023-2025年预期EPS的PE估值分别为55.8X、22.9X、14.7X,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:

   宏观经济复苏不及预期,民航需求不及预期,免税商业经营不及预期,安全事故。