外服控股(600662):Q3业绩符合预期,整体费用管控良好-2023年三季报点评

事件:外服控股发布2023年第三季报。1)业绩:公司23Q1-3实现营业收入139.59亿元/yoy+34.07％,归母净利润4.76亿元/yoy+8.28％,扣非归母净利润3.72亿元/yoy+1.78％。公司发布3Q23业绩。3Q23实现营收47.49亿元/yoy+31.00％,归母净利润1.31亿元/yoy+11.61％,扣非归母净利润1.13亿元/yoy+1.27％。2)盈利能力:3Q23实现毛利率10.70％/-1.56pcts,净利率3.37％/-0.25pcts。

   公司内部管理改善叠加收入提升下,费用率有所下降。23Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.92％/2.53％/0.30％/-0.67％,同比变化-1.17/-0.43/-0.02/+0.4pcts,在费用管控良好的情况下,公司净利率较去年同期下降0.69pcts至3.98％;3Q23实现销售/管理/研发/财务费用率3.87％/2.66％/0.32％/-0.65％,分别同比变化-0.94/-0.55/-0.07/+0.42pcts,净利率较去年同期下降0.25pcts至3.37％,环比下降0.84pcts。

   Q3政府补贴环比提升。23Q1-3政府补助收入为1.70亿元,同比去年增长72.77％;3Q23实现政府收入3764万元,较去年同期增长453.65％,环比增长5.64pcts。

   加速开拓国内企业市场,稳步推进海外业务扩张。今年第三季度,公司境内营收和境外营收分别为92.09亿元和20.55万元,同比各+35.71％/-12.96％。公司聚焦国内企业市场,于上半年打造了全新的国内企业6大专项解决方案,推出了"档案一条龙"全流程服务、岗位价值评估和人才规划等重点产品。通过聚焦央国企,开展定向营销,加大新行业、新业态、新领域头部企业的销售力度,成功签约26家央企客户和地方国企客户。公司还以海外公司FSGTG为抓手新签20家分布在中国香港、日本和新加坡等地的客户。海外解决方案已落地17个国家和地区,已签约合作伙伴的服务能力可覆盖全球50个国家和地区。

   全面打造数字化组织,着力推动数字化转型。1)稳步推进各项数字化项目:今年上半年自有资金项目共实施8个、验收33个;完成"速创解耦"总体设计,有序推进供应商中心、订单中心、生产系统等关键项目;识别管理变革点如产品管理模型、项目管理模型等,促进新兴产品线与传统业务系统解绑。2)持续建设数字化生态:外服云平台(FSGPLUS)实施微服务架构改造,上线数字名片,赋能一线销售。上半年,云平台净增个人用户约9万,较2022年底增长4.07％,累计个人用户数达228.75万。聚合力平台(HRally)上线新聚合百科,打造线上线下融合的政策信息中台,扩容政策库至120个城市。业务后援平台(BBC)加快整合创新技术,人社网厅直连项目落地四川和浙江地区。提高电子签应用率,上海地区电子合同使用占比达82％,全国18家区域公司开通电子签账户。

   投资建议:公司立足国内华东地区人力资源服务市场,为国内成立历史最为悠久的一批人力资源服务企业之一。2023年上半年公司外包增速亮眼,数字化转型持续推荐,业绩实现增长,收购远茂协同效应初现,看好公司后续发展。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.11/7.31/8.71亿元,对应PE分别为19/16/14,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济增速不及预期;大客户流失等。