运达股份(300772):运斤如风乘势起,达权通变寄海空-首次覆盖报告

首次覆盖,增持评级。公司深耕国内风电行业多年,营收规模与市场份额快速提升。预计2023～2025年EPS为1.01元、1.31元、1.54元,参考PE和PB两种估值方法,给予公司2023年17.76XPE,目标价17.94元,给予增持评级。

   深耕风电整机行业,长期保持成本优势。公司深耕风电行业数十年,公司在风电主机业务中的优势显著,在行业毛利率不断下行的情况下仍然保持稳固,重视核心技术研发,产品升级及服务优化速度快,发力海风及大型化机组,其成本优势有望长期保持。

   积极探索新业务,打造第二增长曲线。公司积极拓宽业务链,推动产品与服务多元化,公司为客户提供新能源EPC项目,推进配套服务,产品细分赛道在产业链下游客户中产生积极影响。此外,公司储能业务作为未来发展重要布局,助力建设新型电力系统。由于新业务的毛利率远高于传统整机业务,有望打造公司第二增长曲线

   风电行业需求旺盛,海上风电前景明朗。我国近十年来风电产业发展迅猛,"十四五"是实现我国"双碳"目标的关键窗口期,目前多个清洁能源大基地项目正在加快推进。海上风电市场前景广阔、发展迎来大机遇,这将为风电市场带来巨大的增量需求。

   风险提示:下游需求释放不及预期、行业内部竞争加剧风险、上游原材料涨价风险、公司新业务开发不顺利