利柏特(605167):业绩表现亮眼,员工持股计划提振信心-2023年三季报点评

事件:公司披露2023年三季报,前三季度实现营业收入23.82亿元,同比增长134.62％;归母净利润1.57亿元,同比增长130.52％;扣非净利润1.51亿元,同比增长129.11％。对此点评如下:

   降本增效成效显著,业绩表现亮眼。前三季度项目执行与结算情况良好,带动收入同比增长134.62％。叠加成本和费用管控的强化,公司业绩表现亮眼,同增130.52％。其中Q3实现营业收入10.36亿元,同比增长145.29％;归母净利润6945.01万元,同比增长109.42％;扣非净利润6773.48万元,同比增长90.65％。1)毛利率同比下降4.24pct。前三季度公司毛利率/净利率分别为15.36/6.58％,同比分别下降4.24/0.12pct,我们判断主要是产品结构变化影响。其中Q3毛利率/净利率分别为15.15/6.71％,同比分别下降8.48/1.15pct,环比基本保持稳定。2)费用率下降明显,降本增效成效显著。

   前三季度公司经营现金流净额为2.30亿元,同比下降28.95％。期间费用率为6.10％,同比下降4.75pct。其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为0.63/5.70/-0.23％,同比分别下降0.54/3.97/0.24pct。

   推出员工持股计划,绑定核心骨干人员。9月12日,公司发布第一期员工持股计划(草案),本计划的参与对象为公司的核心骨干人员,不涉及公司董事(含独立董事)、监事、高级管理人员。参加本员工持股计划的总人数不超过100人,受让公司回购股份的价格为4.76元/股。本计划股份来源为公司回购专用账户已回购公司A股普通股股份,股份总数合计不超过358万股,占公司当前股本总额的0.80％。本员工持股计划公司层面业绩考核要求为:以2022年扣非净利润为基数,2023-2024年扣非净利润增长率分别为20/44％,对应年均复合增速为20％。

   投资建议:业绩表现亮眼,员工持股计划提振信心,维持增持评级。预计公司2023～2025年归母净利润分别为2.35、2.96、3.72亿元,同比分别增长71％、26％、26％,对应估值分别为17、13、11倍。公司模块化设计及制造能力优秀,具备EPFC全产业链及一体化服务优势。客户资源多为国际知名化工企业,在手订单充裕,基地区位优势明显,未来成长可期。

   风险提示:项目推进不及预期风险;模块化渗透率提升不及预期风险;海外化工企业在华投资下降风险;客户集中度较高风险;市场竞争加剧风险。