江波龙(301308):23Q3季度营收环比+29.0％,看好企业级存储带来成长新动能-公司动态点评

23Q3季度营收环比+29.0％,净利润略低于预期。

   公司23年前三季度营收65.79亿元,同比-0.7％,归母净利润-8.83亿元,同比-521.8％,扣非净利润-8.97亿元,同比-528.8％;毛利率2.62％,同比-12.86pct,净利率-13.42％,同比-16.58pct,扣非净利率-13.64％,同比-16.80pct;公司扣非净利率的下降主要系23H1行业下游市场持续承压,消费类存储产品价格下跌使得毛利率下降所致。

   23Q3季度营收28.72亿元,环比+29.0％,归母净利润-2.87亿元,亏损环比收窄9.1％,扣非净利润-2.93亿元,亏损环比收窄9.1％。其中,公司的期间费用受Q3季度股权激励支付费用0.77亿元及计提存货跌价损失0.84亿元影响,若剔除后Q3季度归母净利润-1.26亿元,亏损环比收窄60.2％。

   自研主控芯片预计H2量产,企业级存储通过京东云等客户认证放量增长。

   自研主控芯片:公司已有两款自研主控芯片LS500,LS600系列在三星电子旗下晶圆厂完成流片验证,计划2023年下半年逐步投入量产。企业级存储:公司eSSD、RDIMM产品已通过联想、京东云、BiliBili等重要客户认证,并已部分量产出货,未来有望逐步实现放量增长。

   收购元成苏州70％股权正式完成交割,进一步完善存储产业链布局。

   2023年10月1日,公司公告收购力成科技(苏州)有限公司70％股权交易已正式完成交割,并于即日起纳入公司合并报表范围,且已将其更名为"元成科技(苏州)有限公司"(以下简称"元成苏州")。元成苏州将承接现有客户群体的封测业务,并将加大投入研发和封装测试工艺,打造高端封装测试基地,为AI/HPC/智能汽车/智能手机/智能穿戴等领域客户服务。本次收购后公司将有望进一步提升存储芯片封测能力和产能利用率,完善产业链布局。

   全球AIGC浪潮+"数字中国",存储龙头空间广阔,维持"增持"评级。

   全球AIGC浪潮推动以及"数字中国"顶层规划出炉,存储市场获得成长新动能,公司作为国内存储模组龙头,通过加强与全球及国产存储封测端优质企业的合作,积极推进存储产业链国内、国际化双轮布局,长期成长空间广阔。预计公司2023～2025年归母净利润分别为-1.05/3.34/4.32亿元,对应23/24/25年PE为-382/120/93倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;晶圆价格波动;国际贸易摩擦;研发不及预期等。