泓博医药(301230):Q3业绩波动,静待未来改善-三季点评

事件:10月25日,公司发布三季报,2023年前三季度实现营业收入3.67亿元,同比增长10.56％,归母净利润实现0.46亿元,同比增长20.33％;2023年第三季度实现营业收入1.30亿元,同比增长2.61％,归母净利润实现0.13亿元,同比下滑26.09％。

   业绩低于预期,静待未来改善。我们预计,2023Q3收入端增速不及预期大概率和工艺研究与开发业务表现欠佳有关,部分长周期订单尚未达到收入确认节点;此外,我们预计利润端增速同比下滑大概率与:1)商业化生产板块停产进行产能升级改造,无法回收高价值物料,2)成都泓博新招聘员工,产生一定前期培训费用等因素有关。

   商业化生产板块稳健增长,单季度新签订单有所波动。分板块来看,我们预计2023Q3:1)药物发现业务收入较去年同期基本持平,2)工艺研究与开发业务收入同比下滑约20％,3)商业化生产业务收入同比增长约26％。此外,客户一般于年初制定研发计划,第三季度一般为公司新签订单淡季,因此我们推测公司2023Q3新签订单有所波动。

   打造一体化服务能力,看好未来成长潜力。公司立足于小分子药物发现业务,以设计能力为核心竞争优势,并不断将业务逐步拓展至药学研究以及CDMO业务,从而打造一体化服务能力,为客户提供一站式服务,我们看好公司未来的成长潜力。

   投资建议:我们预计2023年-2025年公司营业收入分别为5.59/7.50/10.1亿元,分别同比增长16.70％/34.17％/34.40％;归属于上市公司股东的净利润分别为0.88/1.23/1.67亿元,分别同比增长31.62％/39.06％/35.50％,对应当前PE分别为45/32/24X,持续给予"买入"评级。

   风险提示:解禁风险、人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险