赛科希德(688338):收入利润短期承压,期待高速机装机带来业绩增长

赛科希德公布2023年三季度报告,赛科希德2023前三季度营业收入2.04亿元,同比+24.4％;归母净利润0.88亿元,同比+12.3％;扣非归母净利润0.86亿元,同比+15.0％。

   Q3单季度,赛科希德营收0.63亿元,同比+8.2％,环比-16.0％;归母净利润0.28亿元,同比-10.3％,环比-17.9％;扣非归母净利润0.26亿元,同比-10.8％,环比-22.8％。

   收入短期承压,财务费用收入变动影响表观利润。赛科希德23Q3单季度营业收入受外部环境影响短期承压。利润端,23Q3单季度,赛科希德毛利率为64.4％,与去年同期基本持平,与23Q2相比提高0.8个百分点。销售费用率14.3％,与去年同期相比增加0.8个百分点,与23Q2相比增加0.2个百分点;

   管理费用率5.4％,与去年同期相比降低0.3个百分点,与23Q2相比基本持平;研发费用率8.0％,与去年同期相比增加0.3个百分点,与23Q2相比增加1.1个百分点;财务费用方面,相较于去年同期增加355万元,影响表观利润增长。

   高速机器9200投入市场,为公司长期增长打下基础。针对高等级医院的凝血检测测试速度需求,同时为了提高公司在高等级医院中的国产替代竞争力,公司于今年将SF-9200全自动凝血分析仪投入市场。该产品在检测速度、自动化程度、准确性等方面的性能优异,获得了装机用户普遍好评,为公司凝血业务国产替代夯实基础。从终端覆盖角度,截至2023年上半年,公司凝血产品用户数量已经超过5000家,装机数量、客户数量持续增长。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们看好公司在凝血检测行业扩容、国产替代加速的背景下的可持续增长。同时看好公司卡位凝血检测国产第一梯队,有望在行业集采中占据一定优势。我们预计公司2023-25年营业收入分别为3.0亿元、4.0亿元、5.4亿元,同比+31％、+34％、35％;归母净利润分别为1.3亿元、1.7亿元、2.4亿元,同比+22％、+35％、+38％;对应PE分别为25x、18x、13x,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:研发不及预期风险、产品销售不及预期风险、国产替代不及预期风险、竞争加剧风险。