英联股份(002846):金属包装发展稳定,加速进军复合集流体

公司前三季度实现营收13.2亿元,同降8.3％,归母净利389万元,去年同期亏损794.4万元,实现扭亏为盈;23Q3实现营收4.28亿元,同降13.2％,归母净利67.5万元,同增107.6％;扣非后亏损同期收窄至358.4万元。

   发展稳定,完备产线+出海+一站式采购保障营收公司扎根金属易开盖行业多年,旗下干粉易开盖产品国内市占率第一。公司金属包装品已延伸多个快消品领域,并持续进军海外,覆盖全球近30个国家和地区。凭借与诸多知名品牌良好的合作关系,金属包装业务稳中向好。

   ,公司斥资逾30亿进军复合集流体复合集流体可有效提升电池能量密度和安全性,且量产条件下降本空间有望凸显。公司将在高邮投建30.89亿元复合铜、铝箔项目,建设100条新能源汽车动力锂电池复合铜箔生产线和10条铝箔生产线,达产后可实现复合铜箔5亿㎡、复合铝箔1亿㎡。公司已组建覆盖真空物理、光学膜、柔性材料等专业的技术团队,团队有两位核心技术负责人:一位是武俊伟博士,深耕磁控溅射领域多年;另一位林金益先生,在柔性板电镀领域有30多年经验。

   复合铜、铝箔进度相对领先复合集流体渐受下游认可,逐步装车应用。继23年4月极氪009使用复合集流体,本次问界M9或成复合集流体又一应用案例,复合集流体产业化再提速。公司2023年计划建设10条新能源汽车动力锂电池复合铜箔和1条复合铝箔生产线,目前已建成3条复合铜箔生产线,相关产品送样检测中,第4-6条复合铜箔生产线已在安装调试。复合铝箔方面,公司已向全球领先的复合铝箔设备商爱发科采购了10条产线,有望协同提供高质量集流体产品。

   :我们预计公司集流体产线24年组建过半,复合集流体业务开始放量。故调整公司23/24/25归母净利润至0.15/2.27/3.61亿元(前值为0.32/2.87/4.31亿元),对应P/E为279x/19x/12x,维持"买入"评级。

   :政治政策风险;新能源汽车、储能发展不及预期;竞争加剧等