斯莱克(300382):23Q3业绩环增,看好电池壳放量

23Q3业绩环比增长,看好电池壳放量斯莱克发布三季报,23年Q1-Q3实现营收11.32亿元(yoy-11.56％),归母净利1.05亿元(yoy-44.45％)。其中Q3实现营收4.27亿元(yoy-31.26％,qoq+4.29％),归母净利4088万元(yoy-63.08％,qoq+54.92％)。考虑到公司电池壳爬坡进度延后,我们下调公司电池壳销量预测,预计23-25年EPS分别为0.23、0.55、0.67元(前值23-25年0.31、0.58、0.70元)。

   参考可比公司24年Wind一致预期PE均值为14倍,考虑公司为易拉罐设备龙头,依托DWI技术切入电池壳赛道,给予公司24年19倍PE,目标价10.41元(前值11.69元),维持"增持"评级。

   23Q3营收环比增长4％,归母净利润环比增长55％23年Q3实现营业收入4.27亿元,同/环比-31.26％/+4.29％;实现归母净利润0.41亿元,同/环比-63.08％/+54.92％;实现扣非归母净利润0.38亿元,同/环比-65.59％/+51.80％。23年Q3实现毛/净利率25.32％/7.60％,相比22全年变化-8.34/-4.62pct。盈利能力下滑主要系发展电池壳业务初期成本费用较高,后续随着各在建项目落地,新产线投产进入正常商业化生产后有望改善。23年Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.54％/9.12％/4.04％/3.14％,相比22全年变化-0.18/+0.84/+0.52/+2.44pct。

   DWI技术创新迁移,电池壳业务加快推进中公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件,将制罐的DWI工艺应用于新能车电池壳制造,有助于提升产品一致性、生产效率,降低生产成本,有望打开成长空间。23年上半年,公司电池壳业务实现营业收入2.85亿元,同比增长415.07％,DWI工艺方壳生产线正在安装调试中、对收购的常州和盛原有设备的双向改造线已在进行试生产,公司正在加快各在建基地建设进程,确保在投项目顺利落地,实现电池壳业务的进一步发展。

   主业继续保持优势地位,海外布局积极筹划中业务规划方面,公司在保持传统业务技术领先的行业地位优势的基础上,推动高速易拉盖、易拉罐产线在新能源电池壳领域的跨维度发展,加大对新能源电池壳业务产品的技术嫁接、研发升级和市场推广的投入,扩大新能源电池壳产业规模,构建公司长期增长新引擎。在欧洲和美国的电池壳业务在积极筹划中,包括选址,包括跟客户的接洽都在积极推进中,公司也将跟着客户的步调同步发展,同时结合各地的新能源汽车、新能源储能相关政策的要求决定发展节奏。

   风险提示:上游新能源车销售不及预期、项目进度不及预期、行业竞争加剧。