先导智能(300450):业绩表现亮眼,平台型布局助力平滑周期-三季点评

事件:

   公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营收131.86亿元,同比增长31.86％,归母净利润23.24亿元,同比增长39.54％。

   单Q3实现营收61.01亿元,同比提升34.04％,归母净利润11.23亿元,同比提升31.71％。

   核心观点:

   业绩表现亮眼,平台化布局助力平滑周期。2023年国内制造业弱复苏、锂电行业结构性产能过剩、设备招标平淡的背景下,公司平台型布局优势显现,前三季度收入端实现同比增速+31.86％,利润端实现同比增速+39.54％,业绩延续高增态势,盈利能力持续提升。展望未来,在锂电领域,储能+海外需求接力行业增长,公司龙头地位稳固;在非锂电领域,公司平台型布局富有成效,有望为长期发展提供成长动力。

   毛利率持续改善,净利率稳中有升。

   2023Q1-Q3公司毛利率为38.13％,同比+2.39pct;净利率为17.62％,同比+0.97pct,系公司订单质量提升,同时内部管理和成本控制能力增强。单Q3毛利率35.62％,同比-1.7pct,净利率18.12％,同比-0.62pct,系受单一大客户技术和产线更新影响所致,随着Q4增补订单确认收入,毛利率有望回升。

   合同负债+存货增速放缓,在手订单有所承压。

   截至2023年三季度末,公司存货为133.75亿元,同比+23.79％;合同负债为99.05亿元,同比+21.15％,同比增速略有放缓,相较二季度末有所下滑,系国内动力锂电需求承压,同时公司加快验收节奏所致。展望四季度,随着海外锂电+储能订单落地,叠加光伏领域维持较高景气,公司订单有望持续改善。

   光伏领域累计获得20亿+订单,储能领域累计获得100GWh+订单,各项业务稳中向好。

   1)光伏领域,先导是行业最早推动XBC电池工艺技术升级的装备企业,经过近两年的研发与验证,率先实现了XBC电池的GW级工艺设备研发验证,目前先导XBC全工序自动化/印刷/测试分选/串焊机等