金博股份(688598):23Q3光伏热场单位盈利或见底,新业务加速推进

公司发布2023年三季报。前三季度收入8.78亿元,同比-23.46％,归母净利润3.12亿元,同比-37.21％,扣非净利润0.61亿元,同比-78.24％;单三季度收入2.71亿元,同比-9.69％,环比-11.01％,归母净利润2883万元,同比-77.61％,环比-82.53％,扣非净利润86万元,同比-98.43％,环比-97.44％。

   行业出清末期,三季度单位盈利或见底,预计四季度将迎反弹。碳碳热场行业逐步进入出清尾期,龙头金博股份自22Q3执行降价扩大市占率策略,毛利率已连续5个季度下跌,二线企业自23H1进入微利或亏损状态。价格端,公司光伏热场业务报表均价滞后反应约一个季度;

   23Q3光伏硅片前期扩产产能释放、拉晶厂稼动率提升,带动热场需求增长,根据华通白银网信息,9-10月份热场企业中标价普遍探涨,涨幅在10-15％左右,我们预计最新报价在30万元/吨左右。成本端,据卓创资讯,年初以来国产碳纤维价格持续走弱,国产T700-12K均价累计下跌37％,单三季度降低15％。展望四季度,竞争格局向好、光伏装机进入旺季、碳纤维供需宽松,热场龙头单位盈利或迎来改善。

   低成本短纤盘新品推出、长纤盘量产供货,碳陶新业务放量在即;锂电新产业布局顺利,锂电热场下游验证导入中。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年EPS分别为3.41/5.94/8.98元/股,按最新收盘价对应PE分别为24.41/13.99/9.26倍。综合考虑公司光伏碳碳热场龙头地位、平台型企业前景以及未来三年业绩高增速,参考可比公司估值,给予公司2023年33xPE的判断,对应合理价值112.41元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。光伏产业政策风险、产品价格竞争超出预期、产能投放及消化不及预期、原材料价格出现不利波动、新业务进展低于预期。