上海钢联(300226):大宗商品数据服务领先企业,数据要素核心受益-深度报告

公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商。大宗商品及相关产业数据及钢材交易是公司的主要业务,大宗商品及相关产业数据:公司植根大宗商品数据服务业23年,公司对大宗商品几乎全覆盖,包括黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品、新能源、新材料、再生资源;钢材交易:钢银电商平台是国内领先的钢铁B2B全产业链智慧服务平台,也是国内位居前列的千亿级钢铁电商平台。

   数据要素推进下大宗商品数据服务市场可期,国内格局较分散,可发展空间大。数据要素持续推进,大宗商品数据需求有望加速释放:数据要素已被列入"十四五"数字经济发展规划,战略地位显著;而国家数据局及各地数据集团的成立为数据要素市场构筑管理体系支撑;政策持续推进,细则有望加速出台与落地。一方面,我国为大宗商品生产、消费、贸易大国,打造大宗商品价格标杆有助提高我国大宗商品市场地位,具有国家战略意义;另一方面,我国大宗商品生产企业、贸易商、下游企业、证券及期货市场投资者众多,大宗商品数据服务存在较大需求,空间可期。我国大宗商品数据服务行业集中度有望提升:国内大宗商品信息服务行业属于新兴行业,行业内小微型资讯企业较多,集中度不高。

   参考国外竞争格局,且由于大宗商品数据的公立性与权威性,行业集中度有望提升,且国内企业优势日益显著。综上,国内龙头企业有望得到持续快速发展。

   公司先发优势显著,龙头地位稳固。公司深耕大宗商品行业23年,资讯、数据积累深厚,数据采集渠道丰富,且已形成独立且健全的标准化流程体系,滚雪球效应有望凸显。公司致力于打造行业价格标杆,影响力逐渐扩大,目前相关数据获国家部委认可,相关价格指数及编制标准已成行业标杆,相关数据产品已挂牌上海数据交易所。

   政策直接受益,AI助力新成长。数据要素相关政策有望盘活市场,增加公司下游客户数据需求,且数据资产入表等政策有助直接增厚公司利润,公司有望直接受益政策推进。在AI方面,公司始终重视AI技术的研发与应用,拟推出"小钢机器人",基于大模型及AIGC技术,为用户提供多样需求。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为881.44、1015.83、1171.27亿元,归母净利润分别为2.40、3.44、4.90亿元,对应EPS分别为0.75、1.07、1.53元。给予公司2023年65倍PE倍数,对应估值155.95亿元,对应目标价48.59元。维持"买入"评级。

   风险提示:政策落地不及预期的风险、产业数据业务拓展不及预期的风险、钢材交易业务收入不稳定的风险。