金博股份(688598):报表滞后反应前期低价,新业务放量在即

前三季度实现营收8.78亿元,同比-24％;实现归母净利润3.12亿元,同比-37％;实现扣非归母净利0.61亿元,同比-78％。其中,Q3实现营收2.71亿元,同比-10％,环比-11％;实现归母净利润0.29亿元,同比-78％,环比-83％。报表滞后反应前期热场低价,价格回暖有望带来盈利回升。Q3公司业绩同环比下滑较多,预计主要因公司光伏热场业务收入确认周期较长,报表反应的是前期低价热场订单,叠加前期碳纤维价格处于较高水平,公司盈利能力承压,单三季度综合毛利率环比下降10.3PCT至26.77％。三季度光伏硅片稼动率提升、新增硅片拉晶产能释放带动热场需求提升,光伏热场价格已有回暖迹象,叠加后续国产碳纤维产能释放推动原材料价格下降,公司光伏热场产品盈利有望触底回升。

   碳陶制动盘认证及研发推进,低成本短纤盘有望快速放量。公司碳陶制动盘认证及研发快速推进,目前已与10余家新能源车企开展碳/陶制动盘的研发和试制,获得3家车企定点。10月23日公司召开碳陶制动盘新品发布会,发布定价999元/盘的短纤碳陶制动盘新产品,同时公布2023/2025年刹车盘产能规划为40/400万盘/年,其中长纤盘与短纤盘占比约2:8。公司短纤新产品相较海外产品大幅降本,有望拓宽碳陶制动盘应用车型,推动公司制动盘产品加速放量,助力碳陶制动盘成为公司新的增长曲线。

   新业务多点开花,碳材料平台雏形初现。公司全面推进碳材料产业化平台战略,由单一产品向多元产品路线发展,多领域技术创新稳步推进。在负极领域,公司成功开发锂电负极高温碳化用碳/碳匣钵、坩埚、箱板、立柱等热场产品,依托使用寿命、电耗等成本优势加速推进碳/碳热场产品下游验证进度,有望进一步提升碳/碳材料市场空间。此外,公司稳步推进半导体热场材料及保温材料、氢燃料电池碳纸、储氢瓶等多领域研发,预计四季度起各业务陆续放量,不断贡献盈利增长点。

   根据光伏热场竞争情况,我们下调公司2023-2025年盈利预测至4.8(-28％)、8.4(-21％)、12.5(-13％)亿元,当前股价对应PE为24/14/9倍,考虑到公司新业务放量带来的高成长性,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品价格及毛利率下降、技术研发及市场开拓不及预期。