北方稀土(600111):短期业绩压力犹在,稀土价格迎来转机-2023年三季报点评

主要观点:

   公司发布2023年第三季度报

   在2023年的前三季度,北方稀土实现营业收入249.23亿元,同比下降10.98％;归母净利润13.80亿元,同比下降70.19％;扣非后归母净利润13.35亿元,同比减少71.31％。基本每股收益0.3819元,同比下降70.19％。具体到第三季度,北方稀土实现营业收入84.40亿元,同比增长7.25％;归母净利润3.24亿元,同比下降78.43％;扣非后归母净利润3.20亿元,同比减少79.96％。

   报告期内,公司主要稀土产品的销售价格同比下降,毛利率同比减少

   报告期内,公司稀土原料产品稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属分别生产1.3/9.5/2.1万吨,销量除稀土氧化物下降外全部同比增长;稀土功能材料除抛光材料外产销均同比有所上升。2023年第四季度,稀土精矿交易价格调整为不含税20536元/吨,实现今年首次价格上调。包括氧化镨钕在内的稀土产品挂牌价也在回升,但速度较缓。报告期内,由于原材料采购成本上升,公司营业成本同比上涨9.88％。

   第二批稀土指标下达,北方稀土继续领跑行业

   国家工业和信息部及自然资源部联合发布第二批稀土指标,两批合计为24万吨开采总量和23万吨冶炼分离总量,较去年分别增长14.3％和13.9％。北方稀土在两批中获得16.7万吨和15.2万吨指标,分别占指标总量的69.4％和66.2％,同比增长17.7％和18.1％。为提升公司的信息化水平,加快数字化和智能化转型升级,公司计划使用自有资金不超过8281万元建设智慧经营管控平台。

   投资建议

   预测2023-2025年公司归母净利润分别为22.3/41.6/55.6亿元,同比增速分别为-62.7％/86.3％/33.6％,当前股价对应PE分别为32X/17X/13X,维持"买入"评级。

   风险提示

   稀土价格波动风险;稀土精矿价格变动风险;供给超预期风险;需求不及预期风险;全球经济环境变化等。