腾景科技(688195):短期仍待光通信需求回暖,多领域布局中长期发展动力足-2023年三季报点评

事件概述:10月20日,公司发布2023年三季报,前三季度实现营收2.47亿元,同比下降5.91％,实现归母净利润3119万元,同比下降30.45％,实现扣非后归母净利润2462万元,同比下降34.29％。从Q3单季度来看,实现营收0.80亿元,同比下降15.25％,环比下降10.46％。实现归母净利润1080万元,同比下降40.00％,环比下降22.05％,实现扣非归母净利润820万元,同比下降47.10％,环比下降32.10％。

   光通信领域需求波动＆光纤激光领域部分成熟产品降价等因素导致公司业绩短期承压:公司前三季度营收和归母净利润分别同比下降5.91％和30.45％,收入侧来看,一方面光通信领域的电信市场需求阶段性放缓,其次,下游光纤激光领域稳步复苏的同时,公司对部分产品采取了主动降价以提升份额的策略。成本侧来看,生产设施投入增加了折旧、摊销等固定成本支出。此外,台风暴雨等极端天气在三季度给生产经营带来少量非经常性损失。

   AI将推高上游光学元组件产品需求,公司有望充分受益:下游云巨头前期都重点强调了在资本开支方面要针对AI领域持续加大投入。根据Lightcounting在2023年9月发布的报告,其预计2023年数通光模块的全球销售收入下降5％,由于人工智能集群对400G和800G需求强劲,因此下降幅度不会像其六个月前预期的10％那么大。同时,Lightcounting还大幅提高了未来2～3年400G/800G光模块销量情况的预测,这使得2024～2025年的年复合增速将达30％。AI需求火热将推高光模块上游光学元器件产品需求,公司在光学领域技术实力突出,部分精密光学元组件产品可应用于400G/800G高速光模块中,未来发展动力足。

   持续强化新兴领域,拓宽未来成长空间:在巩固光通信和光纤激光领域的基础上,公司近年来积极拓展布局生物医疗、AR、车载、半导体等新型应用场景,包括在半导体设备领域,公司的多波段合分束器可应用于光刻机光学系统。除此之外,公司还在2023年6月在合肥设立控股子公司,拓展功能晶体材料和器件方面的业务,并在南京设立分公司,进行纳米压印衍射波导片产品的研发。

   投资建议:考虑到今年光通信领域需求仍待回暖,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.50/0.85/1.21亿元,对应PE倍数为81X/47X/33X。公司作为精密光学元件、光纤器件领域技术领先的厂商,依托自身的技术平台持续推动高端产品的国产化替代进程。AI火热推高光学元组件需求有望使公司受益,此外公司不断拓展自身产品的下游应用场景,加速新兴领域布局,有望进一步打开未来成长空间。维持"推荐"评级。

   风险提示:下游光纤激光领域及光通信领域需求不及预期,新兴领域拓展不及预期。