赛特新材(688398):真空绝热板需求旺盛,23Q3业绩持续向好

公司发布23年三季报,Q3业绩环比继续向好。公司23年前三季度实现营收5.92亿元,同比+28.75％,实现归母净利润7920万元,同比+95.26％,实现扣非归母净利润8067万元,同比+125.08％。单季度看,23Q3公司实现营收2.38亿元,同比+54.29％、环比+18.19％,实现归母净利润3767万元,同比+105.54％、环比+24.90％,实现扣非归母净利润3625万元,同比+130.08％、环比+8.16％。盈利能力方面,23Q3公司整体毛利率为35.92％,同比+8.42pct、环比+2.14pct;

   整体净利率为15.84％,同比+3.95pct、环比+0.85pct。

   真空绝热板需求持续向好,公司技术持续创新、抓紧扩产缓解产能瓶颈。能效标准提升及超薄冰箱消费趋势,拉动真空绝热板需求持续向好,公司订单饱满。中报显示,公司积极开展真空绝热板生产后道工序自动化提升改造、芯材气流成网成型工艺、四边封VIP等新工艺研发,力争提升VIP生产效率和产品性能,持续领跑行业。公司可转债募集说明书显示,公司拟募资4.42亿元在合肥投资500万平方米真空绝热板产能,后续随着新产能逐步投产,公司产能瓶颈有望缓解。

   真空玻璃行业前景广阔,公司积极布局。真空玻璃在家电、节能建筑、公共交通等领域有较大的需求空间。公司可转债募集说明书显示,公司已完成对真空玻璃量产工艺的验证,第二增长极有望打开。

   盈利预测与投资建议。预计23-25年公司每股收益分别为1.02元、1.94元、2.81元,当前股价对应市盈率为29倍、15倍、10倍。考虑公司业务结构及业绩增速,参考可比公司估值,给予公司24年业绩20倍PE估值,对应公司合理价值为38.74元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。真空绝热板下游需求不达预期;汇率大幅波动;原材料大幅波动;真空玻璃推广低于预期;重大安全、环保事故。