航宇科技(688239):阶段性放缓不改赛道高景气,提质增效成长性可期

业绩简评2023年10月15日公司发布2023年三季度业绩预告,前三季度预计实现收入16.83-17.33亿元,同比+69.9％-74.9％,其中Q3实现收入5.00-5.50亿元,同比+36.1％-49.7％;前三季度预计实现归母1.66-1.71亿元,同比+23.5％-27.2％,其中Q3实现归母0.50-0.55亿元,同比+23.1％-35.4％。剔除股份支付费用影响,前三季度预计实现归母为2.27-2.32亿元,同比+49.6％-52.9％。

   经营分析行业放缓下经营稳健,季节性波动不改长期向好趋势。多重因素影响下行业整体节奏放缓,季节性波动下Q3增速略缓,传统旺季Q4预计逐步恢复。公司大力推进技术创新、新品布局,不断增强竞争优势实现稳健增长。

   股权激励压制净利润,实际业绩高于表观。公司开展股权激励稳定人才支撑长期发展,短期股权支付费用压制净利润,预计23-25年支付费用分别为0.8亿、0.3亿、0.1亿,加回股权激励后实际业绩高于表观。

   优质产能共振需求增长,提质增效盈利能力有望提升。公司深度绑定黎阳中推放量型号,持续开拓国际转包市场,商发业务卡位好,德阳新区产能爬坡,夯实业绩高弹性基础。规模效应释放带动生产制造降本增效,盈利能力有望提升。

   盈利预测、估值与评级航发赛道高景气,公司深度布局黎阳中推放量型号,持续开拓国际转包市场,业绩高弹性。预计公司23-25年归母净利润2.51/4.43/6.37亿,同比增速36.8％、76.7％、43.8％,对应PE为28/16/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示下游装备需求增长不及预期、研发进展及国产替代进度不及预期、新厂区项目建设及产能释放进度不及预期。