保税科技(600794):业绩符合预期,持续看好成长空间-2023年前三季度业绩预增公告点评

事件:2023年9月26日保税科技发布2023年前三季度业绩预增公告:2023年前三季度,公司预计完成归母净利润1.9亿元-2.1亿元,同比增长45.18％-60.47％;预计完成扣非归母净利润1.67亿元-1.87亿元,同比增长42.98％-60.10％。

   根据公司披露半年报数据,2023Q3公司预计完成归母净利润0.5-0.7亿元,同比增长18.51％-65.85％;预计完成扣非归母净利润0.51-0.71亿元,同比增长39.69％-94.45％。

   投资要点:逻辑持续兑现,Q3业绩符合我们预期三季度公司业绩依旧实现同比快速增长,主要得益于公司液化仓储主业"传统物流+智慧物流"双轮变现的持续兑现。传统物流方面,公司加大揽货力度、积极拓展仓储品种,加强业务板块联动,提升资源整合效能,仓库利用率有所提升,仓储业务收入较去年同期增幅较大;智慧物流方面,公司进一步延伸产业链服务链条,拓展智慧物流服务区域和交割品种,有效提高了仓储运作效率和客户服务体验,智慧物流业务收入持续提升。

   向后展望,当前化工行业需求仍未出现明显复苏,主要化学品开工率温和上行后又有所回落。截至9月25日,乙二醇(石油制)的开工率为60.90％,较去年同期下降13.86pcts,为近五年同期最低水平;PX开工率为79.01％,为近五年同期较低水平。在此背景下,化学品仓储环节或因被动累库而持续受益,截至9月21日,张家港乙二醇库存水平为58.40万吨,处于近五年同期的第二高位。我们预计在扩品类、延链条战略的持续推进下,公司全年业绩有望实现2.53亿元,静待外延发展或智慧赋能进一步提升业绩弹性。

   产能扩张开启,持续看好公司成长空间2023年9月6日公司发布签署股权收购意向协议的公告,其并购标的洋山申港拥有10万吨级码头一座、5000吨级码头三座,自有储罐罐容106.7万方,按28.01％股权计算,此次收购预计使保税科技权益罐容增长26.98％,看好产能持续增长。随着化工物流行业监管趋严及"消费升级"的出现,行业对安全、专业、高效运营的需求不断增加,保税科技作为华东地区的石化仓储龙头企业有望从中获益。短期公司扩品类提升出租率兑现业绩,利润不断释放,中期公司继续收并购战略提升市占率,并且通过智慧物流平台完成流量变现,有望快速增强公司整体盈利能力,持续看好公司的成长空间。

   盈利预测和投资评级由于公司业绩增长符合我们的预期,我们维持此前盈利预测不变,预计保税科技2023-2025年营业收入分别为11.97亿元、14.03亿元与15.96亿元,归母净利润分别为2.53亿元、3.09亿元与3.43亿元,对应PE分别为17.58倍、14.40倍与12.97倍。维持"买入"评级。

   风险提示生产事故、需求不及预期、智慧物流业务增长不及预期、整合并购不及预期、商誉减值风险、重大政策变动、大规模自然灾害。