泓博医药(301230):小分子药物设计专家,一站式赋能新药研发-深度研究

深耕小分子领域多年,一体化服务链条逐渐完善。泓博医药立足于小分子药物发现业务,以设计能力为核心竞争优势,并深度参与客户新药研发的早期过程;随着新药研发的不断推进,公司顺应客户需求,将业务逐步向下游延伸拓展至药学研究业务以及CDMO业务,不断打造一体化服务链条,为客户提供一站式服务,从而深度绑定客户订单。

   前端业务订单充沛,保障业绩高速增长。近年来,公司不断加大市场营销及客户开拓力度,客户数量进一步提升,新签及在手订单快速增长。

   截至2022年底,公司在手订单为3.65亿,同比增长54.22％。此外,服务板块2023Q2新签订单为1.33亿元,较2023Q1环比提升42.10％,充沛的订单保障了未来业绩的持续高增长。

   后端业务替格瑞洛为核心品种,专利到期有望快速放量。目前,公司商业化生产业务的主要产品为替格瑞洛中间体,占商业化生产收入的比例高达80-90％。未来随着2024年12月替格瑞洛欧美专利延长保护期结束,预计国外替格瑞洛系列产品需求量快速增长,公司海外销售有望快速放量,形成业绩增长的新动力。

   投资建议:我们预计2023年-2025年公司营业收入分别为6.24/8.36/11.23亿元,分别同比增长30.27％/33.97％/34.33％;归属于上市公司股东的净利润分别为1.02/1.39/1.89亿元,分别同比增长52.34％/35.71％/35.74％。我们参考可比公司平均市盈率,结合公司年底迎来估值切换,给予2024年预测归母净利润50倍PE,对应12个月内目标市值69.5亿元,目标价为64.50元/股,首次覆盖,给予"买入评级"。

   风险提示:解禁风险、人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。