汇创达(300909):多元化布局营收稳健增长,投建CCS项目培育全新增长极

事件:2023年H1公司实现营收5.11亿元,同比增长20.05％;实现归母净利润0.24亿元,同比下降64.39％;实现扣非净利润0.15亿元,同比下降77.19％。2023年Q2公司实现营收3.05亿元,同比增长32.31％,环比增长47.59％;实现归母净利润0.14亿元,同比下降67.42％,环比增长37.38％;

   实现扣非净利润0.11亿元,同比下降74.28％,环比增长169.15％。

   导光结构件业务承压,多元布局整体营收稳健:受全球消费电子市场低迷和电子制造业去库存、降本增效的影响,公司导光结构件营业收入大幅下滑。

   2023年H1,公司导光结构件实现销售收入15,317.73万元,同比下降45.43％,其中背光模组实现销售收入15,241.28万元,同比下降45.02％,导光膜实现销售收入76.45万元,同比下降78.167％。然而,受信为兴并表影响,公司信号传输元器件及组件实现销售收入19,105.46万元,同比增长222.76％;此外,受益于公司对消费电子代加工业务的拓展力度加大,公司代加工业务实现收入12,728.41万元,同比增长151.59％。2023年H1,公司毛利率为25.49％,同比-7.95pcts;净利率3.86％,同比-11.99pcts。费用方面,2023年H1公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.80％/12.18％/6.45％/0.70％,同比变动分别为+0.66/+2.29/+0.22/+3.83pcts。其中,H1财务费用率与绝对值同比有所增长,主要系汇率波动引起的汇兑收益减少及筹资费用增加所致。

   资产重组顺利落地,模组、开关、结构件协同发展:2023年H1,公司背光产品技术路径持续改进升级,同时随着产品超薄化趋势发展、自动设备改造成本降低和微纳米热压工艺普及,背光模组的市场渗透率有了进一步提升。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司主要从事背光模组、金属薄膜开关、超小型防水轻触开关的研发、生产和销售;2023年H1,公司完成了对信为兴的股权收购,正式切入连接器及精密五金业务领域。近年来,随着新能源汽车市场快速成长,动力电池及储能电池系统用CCS及FPC模组需求前景广阔。未来随着消费电子库存去化完毕,公司传统业务盈利能力有望逐步修复;

   此外,随着动力电池及储能电池系统用CCS及FPC模组产能逐步释放,公司有望借此培育新的业绩增长点,进一步提升盈利水平。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.96亿元、1.84亿元、3.62亿元,EPS分别为0.58、1.11元、2.18元,对应PE分别为43X、23X、12X。

   风险提示:市场风险、汇率风险、市场竞争风险、技术创新风险。