紫光国微(002049):横流显本色,整装待东风

公司发布2023年半年度报告,在全球半导体行业疲软背景下逆势增长。公司2023年H1实现营收37.35亿元,同比增长28.56％;归母净利润13.92亿元,同比增长16.22％;实现扣非净利润13.23亿元,同比增长14.64％。公司整体毛利率64.75％,同比下降1.02pct;报告期ROE(加权)为13.50％,同比下降1.76pct。研发费用6.73亿,同比增长75.62％。合同负债10.87亿元,较去年同期增加6.87亿元。

   报告期内,全球半导体行业增长乏力,公司克服诸多不利因素,营收、利润实现较高增长。

   回购方案实施完毕,拟用于股权激励或员工持股计划。截至2023年7月4日,公司回购股份的方案已实施完毕。本次回购实际回购时间为2023年4月25日至2023年7月4日,公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份6,396,000股,占公司目前总股本的0.75％,最高成交价为105.80元/股,最低成交价为87.60元/股,成交总金额为599,952,971元(不含交易费用)。这是新股东入主以来公司推出的首次回购方案拟用于激励,有利于激活公司创新、发展动能。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润为29.94、39.46和50.37亿元,同比增长13.8％、31.8％和27.6％,分别对应EPS3.52、4.64和5.93元/股。综合考虑公司成长性及盈利能力,给予公司2023年40倍的PE估值,对应合理价值140.97元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。特种集成电路行业成长不及预期风险;特种集成电路产业链上游产能供给不及预期风险;新项目研发进度不及预期风险。