方大炭素(600516):石墨电极价格承压,特种石墨稳步发展-更新报告

维持"增持"评级。2季度以来,钢铁行业利润偏弱、石墨电极价格低迷,

  公司上半年业绩低于预期。公司2023年上半年实现营收26.21亿,同比

  降1.88％,实现归母净利润2.81亿,同比降17.56％。下调公司2023-25年

  EPS预测为0.19/0.25/0.32元(原030/0.39/049元),参考同类公司,给予

  公司2023年40倍PE进行估值,下调公司目标价至7.6元(原8.4元),

  维持"增持"评级。

   石墨电极价格承压,需求或迎来上行。石墨电极主要用于电炉炼钢,23年

  上半年我国钢铁行业利润低位运行,石墨电极需求压力较大,价格承压下

  行。根据wind数据,2023年上半年550mm高功率石墨电极均价为21497

  元/吨,同比下降4.07％。目前我国地产行业支持政策较多,我们认为地产

  对钢铁需求的拖累逐渐下降,石墨电极的需求将迎来上升。

   特种石墨业务稳步发展。子公司成都炭材成功打破国外等静压石墨的垄

  断,产品性能参数和质量比肩海外巨头。随着我国光伏行业复苏,等静压

  石墨市场持续处于供给紧张状态,等静压石墨板块支撑公司业绩。此外,

  公司核石墨、炭炭复合材料稳步推进,特种石墨业务稳步发展。

   回购彰显信心。公司2023年8月29日公告将以自有资金、不超过9.1元

  /股的价格,通过集中竞价方式回购不低于2.5亿元、不超过3.5亿元公司

  股票。回购股份拟用于实施员工持股计划或/及股权激励计划,我们认为

  本次回购彰显出公司对自身发展的信心,也有利于提升公司凝聚力

   。

  风险提示:新建产能不及预期,地产需求大幅下滑。