美力科技(300611):弹簧优质供应商,轻量化发展铸就未来-公司研究报告

投资要点

   推荐逻辑:1)公司是国内多家知名汽车主机厂的一级供应商,我们预测2023年新能源汽车渗透率达36％,随着新能源汽车市占率攀升,将促进未来公司悬架系统弹簧市占率的提升;2)收购北京大圆和江苏大圆助力公司拓展世界知名客户,其中包括上汽通用和华晨宝马、现代摩比斯等;3)预计新能源汽车到2025年比2015年减重比例提升至20％。公司掌握的ML1900新材料技术可以大幅提升汽车弹簧轻量化水平,符合市场需求,未来如果实现大量应用,有望进一步打开公司成长空间。

   公司进入国内知名主机厂,悬架系统弹簧市占率增速可期。公司是国内一些知名汽车主机厂的一级供应商,包括吉利汽车、长安汽车、长城汽车、比亚迪汽车、蔚来汽车、理想汽车等。2022年乘用车产量达2381.4万辆,同比+11.3％,2023年上半年产量达1128.1万辆,同比+8.1％,伴随着汽车市场的增加,汽车弹簧系统需求上升。2023年上半年,新能源乘用车渗透率达31.7％,同比+7.8pp,环比+0.5pp。其中,公司的主要客户比亚迪新能源汽车销量达125.6万辆,理想销量达13.9万辆,分别位列新能源市场第一位和第五位。终端销量增长也将为公司带来悬架系统弹簧市占率的提升。

   兼并收购,拓展国际客户资源。北京大圆、江苏大圆的客户包括上汽通用和华晨宝马、现代摩比斯、采埃孚、本特勒等知名客户,在汽车主机厂和世界知名汽车零部件企业中积累了深厚的客户资源。公司通过收购北京大圆和江苏大圆,打通国际市场,进入全球汽车产业配套体系,为未来开拓海外市场赋能,成为真正的全球化企业打下基础。

   产品轻量化,紧跟汽车发展方向。根据《节能与新能源汽车技术路线图》制定的轻量化发展目标,到2025年比2015年减重比例提升至20％。公司独立自主研发的ML1900新材料性能处于行业领先地位,应用于弹簧制造后,将大幅度提升汽车弹簧轻量化水平。公司将继续密切跟踪汽车新技术的发展,了解最新需求及产品升级动向,紧跟汽车的发展方向改进公司新技术,为公司未来业绩增长提供新的动力。

   盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年归母净利润0.67、1.29、2.17亿元,给予2024年23倍估值,目标价14.03元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:大客户增长不及预期风险;技术开发不及预期风险;汽车行业需求不及预期风险。