索通发展(603612):行业价格企稳,盈利恢复步入正轨

事件索通发展发布2023年半年度报告:2023H1公司实现营业收入81.3亿元,同比增长2.09％,归母净利润为-4.1亿元,同比减少171.97％,扣非归母净利润为-4.1亿元,同比减少172.43％

   点评

   价格快速下行,公司减值亏损较大。2023Q2公司实现营收39.1亿元,环比减少7.4％,同比减少18.2％;归母净利润为-1.4亿元,环比改善1.4亿元,同比减少133.1％

   上半年石油焦和预焙阳极价格持续快速下行,2023年6月,石油焦月均价格指数2287.17元/吨,较1月月均价格指数3517.84元/吨下降34.98％。预焙阳极月均价格指数为4678.57元/吨,较1月月均价格指数6906.97元/吨下跌32.26％,公司盈利承压。同时由于原材料和产成品价格下跌,公司资产减值损失3.66亿元,利润影响较大

   目前6月至9月预焙阳极产品和石油焦价格已经保持稳定。预计下半年公司业绩有望回归正轨

   产能满负荷运行,产量销量均创历史新高。2023年上半年,公司预焙阳极自产产量145.59万吨,同比增长10.02％;销售预焙阳极142.09万吨,同比增长12.28％,其中出口销售29.48万吨,同比减少11.76％,国内销售112.61万吨,同比增长20.90％;公司锂电负极产品产量1.29万吨,销售锂电负极产品0.94万吨

   项目稳步推进,2025年规划500万吨预焙阳极。公司2023年预焙阳极运行产能达282万吨,山东创新二期项目、陇西索通30万吨铝用炭材料项目已正式启动,重庆市綦江区年产25万吨高导电节能型铝用炭材料和5万吨锂电池高端负极材料生产用箱板项目正在稳步推进中。项目完工后公司预焙阳极总产能将达到371万吨,同时形成5万吨箱板产能。预计2025年公司预焙阳极产能达到500万吨

   积极开拓海外市场,打造全球化石油焦供应体系,成本有望降低。2023H1公司与与阿联酋环球铝业(EGA)签署《投资谅解备忘录》,为与全球优质原铝生产商合资合作奠定坚实基础。同时公司与InternationalMarineTerminal(IMT)达成北美地区的物流码头及石油焦仓储业务合作,有望进一步降低原材料采购及物流成本

   盈利预测随着石油焦和预焙阳极价格企稳,公司业绩回归正轨。我们预计2023-2025年公司归母净利润为2.44/10.25/14.41亿元,对应EPS为0.45/1.90/2.67元,PE为38.9/9.3/6.6倍,维持"买入评级"

   风险提示:原材料价格继续下跌,预焙阳极价格大幅波动,项目不及预期