国睿科技(600562):业绩平稳向好,防务雷达和工业软件业务交付良好

事件:公司公布2023年中报,实现营收15.58亿元,同比增长5.56％;

   归母净利润3.35亿元,同比增长14.10％;扣非归母净利润3.26亿元,同比增长13.60％。毛利率同比提升2.70pct至34.88％;净利率同比提升1.57pct至21.49％。

   业绩平稳向好,防务雷达和工业软件业务交付良好:报告期内公司收入平稳增长,主要因防务雷达和工业软件业务交付良好,雷达方面成功签约多个重要军贸和国内项目,气象领域X波段双偏振雷达交付,工业软件在大型复杂PLM国产化替代项目得到验证。费用端,23H1期间费用率8.24％,较去年同期下降0.50pct,其中,销售费用率因加大市场开拓力度增加0.58pct,财务费用率因汇兑收益增加降低1.30pct。资产端,截至报告期末,应收账款较上年期末增长24.87％;预付款项因国睿防务预付货款增加较上年期末增长113.49％;开发支出因智慧轨交业务研发投入增加较上年期末增加36.04％。现金流端,经营活动产生的现金流量净额-2.24亿元,同比减少308.74％,主要因同期支付货款比销售回款多2.27亿元及军品应税项目支付的税金较同期增加。子公司,23H1国睿防务/恩瑞特/国睿信维收入分别同比增长16.39％/-4.92％/9.36％,净利润分别同比增长18.60％/-36.90％/1.16％,其中,国睿防务雷达产品交付增加的同时汇兑收益增加。

   盈利预测与投资建议:看好公司聚焦电子装备和网信体系的业务定位,雷达受益国防信息化建设加速和军贸景气度提升,工业软件业务和智慧轨交持续开拓,预计23-25年公司EPS分别为0.53/0.68/0.86元/股。参考可比公司估值,维持公司合理价值18.45元/股观点不变,对应23年35倍PE估值,给予"增持"评级。

   风险提示:国际形势变化;列装不及预期;市场竞争加剧等。