广晟有色(600259):持续深化改革创新,充分发挥全产业链优势-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,2023年H1实现营业收入111.44亿元,同比增长-7.33％;实现归母净利润1.02亿元,同比增长-45.44％;

   实现扣非归母净利润0.57亿元,同比增长-70.39％。

   投资要点:

   公司聚焦主责主业,充分发挥全产业链优势。公司所属稀土矿山企业产量突破历史新高,通过提高稀土矿产能,持续做大公司矿山板块;在做优分离板块方面,公司通过技改实现兴邦公司产能大提升,富远公司成为全国首家实现离子型稀土分离废水"变废为宝"的分离企业;在做强应用板块方面,晟源公司积极开拓产品市场,成功获得市场认可,与卧龙集团等大客户签订战略合作协议。参股企业大宝山公司,通过进一步强化管理、科技创新、提升产能,上半年,实现利润总额2.39亿元。

   公司继续优化内控管理,纵深推进国企改革。在内部管理方面,公司以主题教育为"引领"、聚焦理论学习、深化"六学联动"、凝心铸魂筑牢根本。聚焦调查研究、深化"三进三解"、扎根一线破解难题。走进现场、走进一线、走进标杆,形成涵盖127项措施的"一企一策"抓经济工作方案,通过实施提产扩效、降本增效、控亏止血、营销创效、班子成员驻点等系列措施,提振公司经营效益。大宝山矿克服硫精矿价格从650元/吨下降到320元/吨的困难,通过加强副产矿综合回收、降本增效,利润总额、归母净利润均超额完成。

   公司持续深化科技改革创新。公司以科技为创业发展引擎,深化科技创新改革机制,推动数字化转型建设,以数智赋能助力企业提质增效。华企公司通过数字化转型,破解了离子型稀土矿山安全环保难题,获评中国上市公司协会"2023年度上市公司数字化转型典型案例";富远公司建成了自动化、智能化的污水处理站,破解了稀土分离冶炼高盐废水处理难题,成为全国离子型稀土分离厂中首家实现废水资源化利用的企业;兴邦公司智慧工厂建设,生产效率提升15％;贸易企业通过ERP业财一体化系统有效加强了贸易风险管控。公司把创新的着力点放在生产一线,把落脚点放在破解影响技术指标和经济指标的实际问题,通过"科技特派员""首席专家工作室"等科研机制以及与三大院士团队的深入合作,实现创新创效。年2上02半3年,公司获新增授权发明专利1项,实用新型专利9项。参股企业大宝山矿"复杂铜硫钨多金属资源清洁低耗综合利用关键技术及产业化"项目获中国循环经济协会科技进步二等奖,兴邦、富远、嘉禾"南方离子型稀土放射性治理关键技术"项目获评中国稀土学会科技奖二等奖,富远公司荣获"2022年度叶剑英基金科学技术进步奖"。

   受到主要产品价格下滑等因素影响,公司上半年业绩受到一定影响。2023年上半年,稀土市场价格呈快速下行趋势,稀土价格指数从1月份的297.0点,下降至6月份的206.7点,跌幅30.4％。

   稀土主要产品氧化铽价格最大跌幅49.6％、氧化镝价格的最大跌幅25％、氧化镨钕价格最大跌幅42.4％。根据安泰科数据,上半年稀土价格大幅下行主要是因为供需错配,包括年初以来来自缅甸的进口矿大幅增长、供给端稳步增长、下游需求较为疲软等因素。受到上游挺价、缅甸封关等因素影响,近期轻、重稀土价格均呈现企稳回升态势,随着"金九银十"消费旺季的到来,以及国内利好政策频出,稀土下游需求有望逐步回暖。

   维持公司"增持"投资评级。根据宏观环境变化、公司项目进展进度和未来生产规划,我们调整公司2023/2024/2025年营业收入243.62/263.07/283.27亿元至231.61/252.93/273.56亿元,调整2023/2024/2025年归母净利润3.91/5.78/6.93亿元至2.81/4.79/5.51亿元,预计公司2023/2024/2025年全面摊薄后的EPS分别为0.83元/1.42元/1.64元,按照9月7日35.87元的收盘价计算,对应的PE分别为43.02X/25.19X/21.89X。考虑下游新能源汽车、风电、节能电梯、变频空调、消费电子、机器人等产业的快速增长需求,随着未来公司产能进一步扩张和释放,公司营收和盈利有望保持增长;目前公司估值水平相对合理,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司"增持"投资评级。

   风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)国际局势复杂多变;(4)行业政策发生变化;(5)稀土价格大幅波动;(6)下游需求不及预期;(7)公司产能供给不及预期;(8)技术替代风险。