国睿科技(600562):增量订单充足,军贸业务持续突破-2023年中报点评

总体营收稳健增长。国睿科技于2023年8月30日发布半年报,报告期内实现营收15.58亿元,同比增长5.56％;归母净利润为3.35亿元,同比增加14.10％;基本每股收益、稀释每股收益均为0.27元/股,同比增长12.42％。

   盈利能力边际改善,财务管理水平提升。2023H1公司毛利率为34.88％,较去年同期上升2.70pct,净利率为21.49％,较去年同期上升1.57pct,毛利率和净利率同比均有不同程度提升。从费用端来看,2023H1公司销售期间费用率为8.24％,较去年同期减少0.50pct,其中,财务费用率较去年同期大幅减少1.30pct,反映公司在财务管理方面取得明显成果。

   主营业务增量订单充足,市场加速开拓。一是雷达装备及相关系统方面,同时中标多个空管雷达、雷达配套融合软件、雷达基础设施和器材建设等重大项目,并首次承接某情报雷达装备大修任务。二是工业软件及智能制造方面,成功中标海康威视自主PLM2.0底座项目,在航天,兵器、国防电子等领域取得多个重要订单。三是智慧轨交方面,签订南京既有线全线网信号智能运维、乘客信息系统等项目合同,新签总体稳步提升。

   海外市场持续开拓,军贸发展空间充足。子公司国睿防务报告期内销售收入同比增长16.39％,净利润较去年同期增长0.49亿元至3.15亿元,体现军贸业务高增速、强盈利。同时,公司2023H1完成多型军贸产品厂验、发货和交付工作,成功签约韩国P波段、L波段风廓线雷达,完成巴西X/Ka双波长双极化多普勒云雨雷达现场架设并进入试运营阶段。

   【投资建议】结合公司当前经营情况,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为35.80/39.66/43.86亿元,归属母公司净利润分别为6.50/7.11/7.67亿元,EPS分别为0.52/0.57/0.62元,PE分别为29/27/25倍。我们认为随着国防和军队现代化建设全面推进,加上全球地缘冲突风险加剧背景下军贸大概率迎来大发展,公司主营雷达整机和子系统业务有望稳定增长,带动公司收入和利润稳中有升,给予公司"增持"评级。

   【风险提示】

   市场竞争加剧风险

   国防预算增长不及预期