金博股份(688598):成本下滑超价格降幅,Q2环比改善-半年报点评

事件:公司发布2023年半年度报告,2023H1营收6.07亿,同比-28.3％,归母净利润2.83亿,同比-23.1％,毛利率36.5％,同比-15.8pct;单Q2营收3.05亿,同比-23.1％,环比+0.9％,归母净利润1.65亿,同比-0.2％,环比+39.8％,毛利率37.0％,同比-14.2pct,环比+1.0pct。

   经营分析:

   看同比情况,受光伏热场系列产品价格下滑影响,光伏热场系列产品H1收入5.78亿,收入以及毛利率均同比下滑明显,进而使得公司业绩同比下滑。

   看环比情况,从经营情况看,一方面,光伏热场Q2出货环比增加,超900吨;另一方面,受益于碳纤维价格大幅下滑+纤维利用率和沉积良率提升+新产品批量出货使单炉产量增加从而提升空间利用率,公司Q2成本降幅超价格降幅,盈利有所回升(Q2综合毛利率环比+1.0pct)。另一方面,从非经常损益端看,Q2固定资产处置利得+财产保险赔款贡献4千万营业外收入,进一步推动归母净利润环比增速远高于营收增速。?深耕碳基复合材料,开展下游应用多元布局:

   光伏领域:高纯大尺寸先进碳基复合材料项目已于23H1全面达产,目前年产能3500吨,有望增强公司出货能力,提高市场份额。

   半导体领域:金博研究院预计2024Q2投入使用,目前已开发出纯度5ppm以下的高性能碳基复合材料热场部件,加快实现半导体领域应用热场和保温材料的进口替代,开启国内碳基材料在半导体市场的全新应用。

   锂电领域:成功开发第三代负极热场产品碳/碳匣钵、坩埚、箱板,一方面成功应用于年产10万吨锂电负极碳粉项目Ⅰ期,另一方面碳/碳匣钵已于Q3开始对外批量销售。

   交通领域:公司子公司金博碳陶已和10余家车企开展碳陶制动盘的研发和试制,是规模量产的碳陶制动盘的领先企业,23H1新增一个主机厂的订单(目前3家),目前碳陶盘年产能40万盘。

   氢能领域:完成全工艺链开发,氢气回收方面,氢气提纯相关设备已陆续到达;碳纸方面,年产10万平的片状碳纸产线已完成建设,并已导入国内的一些头部的电堆企业供应链体系,同时也在北美和欧洲的市场上开展验证工作,年产30万平的连续性碳纸产线在投建中;氢气瓶方面,70MPaIV型碳纤维全缠绕的储氢瓶目前也在研发和试制中。

   盈利预测与投资评级:考虑热场价格下滑,我们下修盈利预测,预计23-25年实现归母净利润分别为5.6/7.6/9.3亿元(前次预测值23-24年9.27/12.43亿元),同比增长2.6％/34.5％/22.1％,当前股价对应PE分别为20.5/15.2/12.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求不及预期;产品价格大幅波动;市场拓展不及预期等。