百奥泰(688177):产品出海值得关注

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入3.15亿元,同比增长37.41％;归母净利润为-2.54亿元,扣非归母净利润-2.86亿元,基本每股收益-0.61元/股。

   产品进入收获期:截止至2023年6月30日,公司有3款产品(格乐立?、普贝希?和施瑞立?)已在中国获批上市,1款产品(BAT2094巴替非班)已向国家药监局递交上市许可申请,2款产品(BAT1706贝伐珠单抗和BAT1806托珠单抗)已向美国FDA和欧洲EMA递交上市许可申请,5款产品(BAT2206、BAT4406F、BAT2506、BAT5906、BAT2306)处于III期临床研究,5款ADC产品进入临床研究,同时公司还有多款产品处于早期临床和临床前研究。

   ADC平台值得期待:随着公司新一代ADC技术平台搭建完毕,抗体偶联药物(ADC)提速推进。其中,BAT8006临床I期取得积极的有效性进展,于2022年12月美国SABCS会议展示了部分研究结果。公司新一代ADC药物主要通过自主研发的可剪切连接子,将抗体与毒性小分子拓扑异构酶I抑制剂连接而成,具有高效抗肿瘤活性、良好的稳定性和安全性,公司未来将拓展更多靶点ADC产品、不断扩展临床应用领域、从后线治疗推向前线治疗,探索与免疫药物或靶向药物联合治疗的潜力。

   投资建议:百奥泰坚定以药品研发为发展基调,持续推动技术和产品研发进程。我们预计公司2023-2025年实现营业收入6.82/10.44/14.42亿元,归母净利润-1.68/0.51/3.25亿元。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新药研发不达预期的风险,产品销售不达预期的风险,医药宏观政策带来的风险等