鼎胜新材(603876):业绩短期承压,积极布局海外产能

公司发布2023中期业绩公告,上半年实现盈利3.50亿元,同比下降41.28％,公司业绩短期承压,积极布局海外产能,维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2023H1盈利同比下降41.28％:公司发布2023年中报,上半年实现营收92.19亿元,同比下降19.46％;实现盈利3.50亿元,同比下降41.28％;扣非盈利3.04亿元,同比下降48.69％。根据公司中报业绩测算,2023Q2实现盈利1.96亿元,同比下降48.68％,环比增长26.53％;扣非盈利1.62亿元,同比下降59.60％,环比增长13.63％。

   盈利短期承压,龙头地位稳固:公司是锂离子电池铝箔行业的龙头企业,上半年受到行业去库存等影响,盈利短期面临较大压力。公司上半年实现整体销售毛利率13.30％,同比下滑1.05个百分点,其中23Q2实现销售毛利率12.65％,同比下滑3.98个百分点,环比下滑1.32个百分点。根据GGII预测,到2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh,2030年有望达到3000GWh。对应电池铝箔需求量分别为54.25万吨、105万吨电池箔市场,公司出货量有望跟随行业实现快速增长。

   积极布局海外产能,开拓海外客户:公司目前在江苏镇江、浙江杭州、内蒙通辽及泰国和意大利布局有5个生产基地,是国内唯一一家走出去的铝加工企业。公司此前通过收购的方式Slim铝业,该公司在位于西斯特纳(意大利)和梅泽堡(德国)拥有两个生产基地,总生产能力为13.5万吨/年。公司在欧洲具备完备的产业链,有助于公司在未来扩大欧洲占有率,增强竞争力。此外,公司与LG新能源、CATL集团以及SK新能源签订全球战略合作协议,有利于公司打开海外市场,持续提升盈利水平。

   估值

   结合公司中报与行业近况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.05/1.38/1.67元(原预测2023-2025年摊薄每股收益为1.44/1.97/2.37元),对应市盈率15.1/11.5/9.5倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。