铜陵有色(000630):业绩增长符合预期,收购优质资产增厚利润-2023年中报点评

公司发布2023年中报,业绩增长超预期

   业绩增长超预期。2023年8月25日晚,铜陵有色发布2023年中报。2023年上半年,公司实现营收687.97亿元,同比增长11.10％％;实现归母净利润14.29亿元,同比增长2.57％％;实现扣非归母净利润14.25亿元,同比增长15.02。其中,第二季度公司实现营业收入344.60亿元,同比增长451％％;实现归母净利润7.75亿元,同比增长1.31％％;实现扣非归母净利润7.04亿元,同比增长19.32。

   铜产品产能国内领先,持续扩产增效

   公司为国内主要阴极铜生产企业和铜箔生产企业,在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累。2022年,公司生产阴极铜162.87万吨,占国内总产量的14.73％14.73％,位居国内领先地位;铜箔产能达5.5万吨,5G通讯用RTF铜箔、6微米锂电箔实现量产,为行业龙头企业主要供应商。2022年,池州铜箔1.5万吨和铜陵铜箔1万吨锂电铜箔开工,项目建成投产后,公司将具备年产各类高精度电子铜箔8万吨能力。

   收购中铁建铜冠70％股权

   公司拟向有色集团发行股份、可转换公司债券及支付现金购买其持有的中铁建铜冠70％股权,并拟向不超过35名特定投资者发行可转换公司债券募集配套资金,交易作价为66.73亿元。中铁建铜冠的核心资产是位于厄瓜多尔的米拉多铜矿。截止22年12月24日(评估基准日),Mirador1Mirador1(AcumuladaAcumulada)矿区面积2985公顷;保有资源量为1464.76百万吨,其中Mirador矿区保有资源量772.36百万吨,MiradorNorte矿区保有资源量692.1百万吨。铜品位0.47％0.47％,折合铜金属量约575.9万吨;伴生金品位0.12克吨;伴生银资源量772.3百万吨,Ag平均品位1.314克吨,伴生银全部在Mirador矿床。一期项目于2019年投产,并计划今年扩产至2640万吨天,预计矿产铜产量12万吨左右;二期建设产能1980万吨天,预计2025年6月投产,投产后年矿产铜产量预计2022万吨,为公司矿产铜带来约15万吨的增量。

   盈利预测

   预计公司2023/2024/2025年实现营业收入1327.78/1358.29/1375.86亿元,分别同比增长8.97％/2.30％/1.29％1.29％;归母净利润分别为32.14/37.93/41.63亿元,分别同比增长17.71％/18.01％/9.77％％,对应EPS分别为0.31/0.36/0.40元。

   以2023年9月1日收盘价3.33为基准,对应20232025E对应PE分别为10.919.24/8.42倍。维持买入评级。

   风险提示:

   宏观经济不及预期;美联储货币政策超预期;产能建设不及预期。