壹石通(688733):23Q2盈利短期承压,新产品助力未来成长-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,23H1公司实现营业收入2.16亿元,同比-26.43％,实现归母净利润0.12亿元,同比-86.05％,上半年计提股权激励费用0.23亿元,若加回,实现归母净利润0.35亿元;其中,23Q2实现营业收入1.10亿元,同环比-22.16％/+3.16％,实现归母净利润-100.48万元,由盈转亏。公司业绩处于预告中值,符合市场预期。

   下游需求放缓,公司盈利能力短期承压。2023H1新能源汽车消费信心仍处于恢复阶段,叠加下游厂商去库意愿强烈,锂电池涂覆材料需求出现阶段性下降,公司通过对部分客户价格灵活下调,进一步提升市场份额。23H1公司销售毛利率23.94％,同比-18.53pct,销售净利率5.41％,同比-23.14pct,盈利短期承压除降价影响外,主要系股份支付摊销费用以及新产品相关研发投入大幅增加。下半年随着公司生产工艺改进以及产能利用率提升,盈利能力有望逐步改善,我们预计23年全年勃姆石单吨净利润0.13万元。

   产线建设稳步推进,新产品放量未来可期。电子材料方面,公司年产1.5万吨电子功能粉体材料建设项目预计在23Q4建成并试生产,新产品Low-α球形氧化铝作为高端芯片封装材料的功能填料,应用于大数据存储运算、人工智能、自动驾驶等对芯片散热要求较高的场景中,量产后有望打破国外垄断局面,实现国产替代。阻燃材料方面,陶瓷化硅橡胶分体及相关制品新增产能已实现部分试生产,目前进入客户验证与导入阶段;固体氧化物电池(SOC)相关项目也已进入中试阶段,新产品放量有望助力公司未来成长。

   投资建议:考虑下游需求放缓,我们下调公司业绩预期,预计公司23-25年实现归母净利润0.66/1.32/1.95亿元,同比-55.2％/+100.4％/+47.6％,对应EPS为0.33/0.66/0.97元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;原材料成本大幅上涨;行业竞争加剧。