乾景园林(603778):光伏业务逐步放量,国晟能源异质结新龙头之路启航-中小盘信息更新

2023H1光伏业务贡献主要营收,维持"买入"评级公司发布2023年中报,2023H1实现营业收入5.60亿元,同比+815.91％,主要系2022年末装入的光伏资产在本期实现的光伏电池组件销售收入所致;归母净利润536.99万元,与去年同期相比,实现扭亏为盈。2023H1公司光伏电池组件等产品逐步放量,光伏组件板块贡献了主要营收。报告期内,光伏组件板块实现营业收入5.03亿元,占总收入的89.88％。我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润为0.51/0.61/0.77亿元,对应EPS为0.08/0.09/0.12元/股,当前股价对应的PE分别为62.7/52.4/41.2倍,维持"买入"评级。

   光伏业务产能稳步落地,国晟能源异质结新龙头之路启航现有产能方面,据公司公告,其在江苏徐州建成的1.5GW大尺寸组件生产线及1GW电池片生产线,在安徽淮北建成的1GW大尺寸组件生产线已投产。且公司存货周转天数仅55天,营运能力优秀;现金收入比为81.25％,盈利质量较高。规划产能方面,国晟能源在江苏省(徐州贾汪)、安徽省(淮北烈山、淮南凤台、宿州萧县)和河北省(张家口阳原、唐山乐亭)三省六地布局异质结产业链基地。近期看,公司规划落地异质结电池产能2GW(淮南凤台1GW、唐山乐亭1GW),异质结组件产能5GW(安徽凤台2GW、唐山乐亭1GW、张家口阳原2GW),以及硅片产能1GW(唐山乐亭)。远期看,公司在"十四五"期间计划总投资400亿元,按照"1+N"模式规划在全国布局建设30GW电池、30GW组件和相关产业链项目。

   协议转让与定向增发并进,国晟能源获控制权在即2023年8月9日,乾景园林公告《股份转让协议》暨控制权变更进展,国晟能源(转让前持有乾景园林8％股份)拟以7.78元/股的价格受让5686.73万股(占总股本的8.85％),股份转让完成后国晟能源将持有公司10829.6万股(占总股本的16.85％),成为公司的控股股东。同时,公司公告定增预案,国晟能源拟以4.08元/股的价格向公司增资不超过7.78亿。

   风险提示:控制权转让未落地;HJT投产和降本增效技术导入进度不及预计。