博纳影业(001330):业绩符合此前预告,储备丰富静待重点项目上线-公司点评报告

事件:

   博纳影业2023H1实现收入8.50亿元,同比下降42.31％,实现归母净利润-2.65亿元,同比下降扣非归母净利润-4.41亿元,同比下降389.85％,符合此前预告区间。其中单Q2实现收入3.25亿元,同比增长78.39％,实现归母净利润-1.57亿元,同比下降160.27％,扣非归母净利润-2.64亿元。

   点评:

   产品周期致业绩下滑,储备项目充足。

   2023H1公司共上映4部影片,其中主投主控2部,共计实现票房18.66亿元,占2023年上半年国产影片总票房的9.36％。由于去年同期上映的《长津湖之水门桥》实现了超40亿票房,高基数下造成了今年的业绩下滑。公司当前内容储备依然丰富,《阿麦从军》、《红楼梦之金玉良缘》、《实习爱神》待上映,《爆裂点》、《狂奔吧老爸》、《少年时代》、《刀尖》正在后期制作中,《传说》拍摄业已杀青,《红海行动2:虎鲸行动》即将于年内开拍,《智取威虎山前传》、《三星堆:未来启示录》、《枭雄》目前已立项,静待重点项目上线带来业绩催化。

   发力剧集业务,拓展版权变现。公司发力剧集积极打造新增长曲线,,2023年重点项目《上甘岭》已经杀青处于后期制作阶段,此外都市悬疑爱情剧《狩猎时刻》、都市现代轻喜剧《拾光咖啡厅》、当代武警题材动作剧《我为你牺牲》、以及商业历史剧《中国战机》,均处于不同的创作筹备阶段。同时,公司通过对即将上映影片的品牌联名合作等多元化开发,拓宽增收空间,并协助影片的发行与宣传,不断挖掘版权价值,丰富收入结构。

   电影市场复苏良好,影院业务表现亮眼。

   上半年电影市场复苏势头良好,总票房为262.71亿元,同比增长52.91％。而公司影院业务实现收入6.00亿元,同比增长74.64％,超出大盘增速。公司市场地位持续提升,院线票房收入全国排名12,同比上升3名,影投票房收入排名第7,同比上升1名,单影院产出票房在全国影投中排名第2。公司目前拥有102家自有影院,,850块银幕,通过精细化运营管理不断提升影院的盈利能力。

   投资建议:预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.89/4.70/6.66亿元,EPS为0.06/0.34/0.48元,对应PE为125x/24x/17x,维持"买入评级。

   风险提示:项目上线进度不及预期、票房表现不及预期、竞争加剧