艾迪精密(603638):业绩显著复苏,液压件、工业机器人、刀具等成长空间广阔-2023年中报点评

业绩显著复苏,盈利能力提升艾迪精密23H1实现营业收入11.4亿元,同比增长10.6％;实现归母净利润1.6亿元,同比增长33.6％;每股收益0.19元;经营性现金净流入0.24亿元,同比下降72.6％;综合毛利率为32.3％,同比上升3.1个百分点;净利率为14.3％,同比上升2.5个百分点。

   公司23Q2实现营业收入5.1亿元,同比增长22.8％;实现归母净利润0.9亿元,同比增长71.6％;综合毛利率为35.4％,同比上升4.7个百分点;净利率为16.7％,同比上升4.8个百分点。

   破碎锤、液压件收入均大幅增长,未来仍有广阔成长空间23H1公司液压破碎锤业务实现收入5.5亿元,同比增长25.9％。国内挖掘机破碎锤配置率仅为25％-30％,低于成熟市场30％-40％的水平,因此国内液压破拆属具具有较大的市场潜力。海外市场方面,国产破碎锤相较于国际同类产品具有较高的性价比优势,因此随着国际客户对国内产品的认可度不断提升,来自海外的需求有望显著增长。

   23H1公司液压件业务实现收入6.9亿元,同比增长19.3％。目前我国工程机械行业的高端液压件主要依赖于进口产品,但近年来随着国产液压件的崛起,未来高端液压件的国产化率有望迅速提升。同时22年底我国挖掘机市场10年保有量约为220万台,庞大的存量市场将带来巨大的维修需求。随着我国液压件国产化率以及维修需求的不断提升,公司做为高端液压件龙头有望深度收益。

   持续推进全系列液压件、多轴机器人、硬质合金等新产品研发23H1年公司研发费用0.5亿元,研发费用率达4.7％。公司以高附加值、高技术含量产品的研发为目标,开发全系列液压件,包括微挖、小挖、中挖及大挖用液压件,高空作业平台车用液压件、旋挖钻机用液压件等,为未来高端液压件的全系列配套做好基础。公司建立了专门研发团队,用于工业用多轴机器人的研发以及刀片、刀具、刀柄等硬质合金产品的研发,丰富公司产品系列。

   维持"增持"评级我们维持公司23-25年EPS预测0.38/0.49/0.61元。公司液压件与工业机器人、刀具等新产品成长空间较大,维持"增持"评级。

   风险提示:下游行业景气下行风险;行业竞争加剧风险;新客户开拓不及预期风险