长光华芯(688048):激光需求萎靡业绩承压,光通信产品已实现量产-2023年半年度业绩点评

事件:长光华芯于2023年8月30日发布2023年半年度业绩报告,2023H1公司实现营收1.42亿元,同比-43.23％,实现归母净利润-0.11亿元,同比-117.97％,实现扣非归母净利润-0.42亿元,同比-200.17％。

   投资要点:工业激光需求萎靡业绩承压,多策略并行静待下游复苏。2023H1公司实现营业收入同比-43.23％,其中高功率单管系列、高功率巴条系列、VCSEL芯片系列的营收占比分别为90.16％/8.24％/0.70％。2023H1激光器市场需求较为疲软,公司策略调价且产能利用率有限,业绩短期承压。2023H1公司积极应对行业萎靡等不利因素,多策略并行:(1)稳步推进高功率半导体激光芯片/VCSEL芯片/光通信芯片等产品的研发工作,(2)整合平台资源,横向拓展氮化镓方向进军可见光领域,入股中久大光真更特殊科研领域;(3)国产替代与海外拓展并行增加市占率,战略调价提高竞争力;(4)完善内控建设加强公司治理。

   维持较高的研发投入水平,优化核心产品竞争力,强化行业领先地位。2023H1公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.58％(-0.92pctYoY)、12.30％(+6.65pctYoY)、38.54％(+16.94pctYoY),营收同比减少下公司依然滑维持较高的研发投入水平。(1)高功率半导体激光器方面:2023年2月,在业内首次推出最大功率超过66W的单管芯片;2023H1公司推出9XXnm50W高功率半导体激光芯片已实现大批量生产;(2)光通信产品方面:公司的单波100GEML(56GBdEML通过PAM4调制)和50GVCSEL(25GVCSEL通过PAM4调制)已实现量产。2023H1公司研发费用投入0.55亿元,主要用于VCSEL、高功率半导体激光芯片、蓝绿光激光器的研发,持续优化核心产品竞争力,强化行业领先地位。

   光通信产品已实现量产,上量节奏值得关注。2023年5月公司发布56GPAM4EML光通信芯片,是400G/800G超算数据中心互连光模块的核心器件,现已实现量产。据Omdia数据,2025年高速光通信芯片市场规模有望达到43.40亿美元,AI行业的蓬勃发展或将带动数据中心更高要求、更大规模的建设,光芯片的市场需求有望大规模增长。2023年公司将以10G和25G产品为主,规划发展硅。

   盈利预测根据行业及公司发展情况,我们调整盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入有望达4.80/6.65/9.68亿元,同比变化+25％/+38％/+46％,归母净利润分别为0.70/1.56/2.48亿元,同比增长-41％/+122％/+59％,对应2023-2025年PE分别为162/73/46倍。长光华芯是国内领先的半导体激光芯片企业,未来有望持续受益于半导体激光芯片国产化率提升。调整为"增持"评级。

   风险提示:存货跌价风险、新技术渗透不达预期风险、产品价格下降风险、市场竞争加剧风险、扩产进度不及预期风险、公司光通信业务收入占比较低、AI行业发展及光通信芯片需求不及预期风险。