中鼎股份(000887):持续推进海外企业整合,实现业绩稳步增长-中报点评

事件:公司于8月31日发布2023年半年度报告,23年H1实现营业收入81.89亿元,同比+24.57％,归母净利润5.31亿元,同比+12.90％,扣非归母净利润4.54亿元,同比+13.34％。

   点评:

   持续推进海外企业整合,实现业绩稳步增长。公司集中优势资源加大了对电动化、智能化、轻量化等领域的开拓力度,持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理的提升,进一步对海外企业实施费用优化及非核心业务剥离等一系列举措,业绩实现稳步增长。2023年Q2实现营业收入43.29亿元(同比+34.7％),归母净利润2.69亿元(同比+22.3％),销售毛利率21.5％(同比+0.8pct),销售净利率6.1％(同比-0.7pct)。

   智能底盘业务维持较快增长,冷却系统表现亮眼。公司迎合汽车智能化发展趋势,积极持续推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、流体管路系统增量业务的落地成长。2022年H1空悬系统业务收入3.6亿元(同比+19.1％),占收入比重为4.4％(同比-0.2pct);轻量化业务收入5.6亿元(同比+18.0％),占收入比重为6.8％(同比-0.4pct);橡胶业务收入17.5亿元(同比+17.5％),占收入比重为21.4％(同比-1.3pct);冷却系统业务收入25.5亿元(同比+43.3％),占收入比重为31.2％(同比+4.1pct)。

   推动海外技术国内落地,积极培育新增长点。1)空悬系统:AMK中国空气供给单元产品组装及生产线已落地,继续推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目的落地,截至2023年上半年AMK中国已获订单总产值78.39亿元。2)轻量化底盘:子公司四川望锦核心技术为球头铰链总成产品,锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展;获得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单。3)冷却系统:TFH中国公司目前已经完成建立并开始拓展国内市场;子公司中鼎流体主导新能源温控系统总成业务的发展,积极布局液冷板等其他热管理产品,正积极推动相关产品的落地。4)密封系统:积极推进新能源布局,已经开发配套成功高性能新能源电机密封;已经开发批产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品,为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套。

   盈利预测与投资评级:公司是国内领先的汽车底盘龙头,积极推动海外技术国内落地,业绩有望实现较快增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为11.39、13.42、16.01亿元,对应PE分别为14、12、10倍,维持"买入"评级。

   风险因素:原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期