百联股份(600827):盈利能力稳健恢复,奥莱业态高增长-2023半年报点评

投资建议:业绩符合预告,维持预测公司2023-2025年归母净利润EPS分别为0.39、0.44、0.53元,参考PE估值及FCFE估值,维持目标价18.14元,维持增持评级。

   业绩简述:2023H1营收163.32亿元/-4.54％,归母净利润3.28亿元/同比扭亏为盈,扣非归母净利润2.73亿元/同比扭亏为盈,毛利率26.56％/+3.23pct,归母净利率2.01％/+2.69pct.其中2023Q2营收68.45亿元/+0.33％,归母净利润1.16亿元/同比扭亏为盈,扣非归母净利润0.81亿元/同比扭亏为盈,毛利率28.66％/+5.56pct,归母净利率1.70％/+5.68pct.

   大型综合超市业务拖累,奥特莱斯高增长,百货积极转型。2023H1联华超市净亏损1.16亿元(公司持有联华超市20.03％股权)拖累公司净利润;奥莱业态受益平价消费趋势和线下消费复苏增速最高,2023H1营收同比+56.36％,毛利率+10.54pct;传统百货零售业态在数字化进程下承压,公司针对重点商圈,通过多元营销构建年轻态,吸引年轻人及高端消费客流量,提升业绩表现,2023H1百货增速为42.22％,毛利率+4.85pct。

   REITs盘活存量资产。公司拟以上海又一城购物中心项目作为基础设施项目申报发行公募REITs。百联股份成为首批公募REITs试点公司,利好公司战略转型及外延扩张。

   风险提示:消费需求疲软,门店扩张不及预期,行业竞争加剧。